ATFX：美联储成立五大工作组，凯文沃什改革思路初现

ATFX：7月9日，美联储宣布了其五大工作组的领导架构和目标，以推动货币政策的实施。五大工作组分别为：

1、沟通：审视美联储在不确定性环境下如何传达政策讨论与决策。

2、资产负债表政策：探讨美联储当前资产负债表制度的成本、收益及制度性影响。

3、数据：提升美联储政策判断所依赖的实体经济信号的质量与及时性。

4、生产力与就业：评估包括人工智能在内的通用新技术对经济的影响，为美联储的政策判断提供依据。

5、通胀框架：重新审视美联储如何理解并应对通胀驱动因素。

五大工作组的构成是由外部顾问共同牵头，顾问均为各自领域内经验丰富的经济学家、商界领袖以及前中央银行从业者。

凯文沃什5月13日担任美联储主席，至今已经两月。这段时间，凯文沃什成功摘掉了“特朗普代理人”的标签，市场人士对美联储货币政策的预期已经从加息宽松转变为加息紧缩。美元指数在凯文沃什的领导下，从98.27上涨至6月最高点101.77，创近一年多新高。

图1，美联储6月决议点阵图-ATFX

凯文沃什一直自称改革派，在其第一次参加美联储货币政策会议时，拒绝给出未来利率预期，导致点阵图只有FOMC的18名官员的预测。历史上此前从未出现过美联储主席主动不提交点阵图预测的情况‌，凯文沃什打破了自2012年点阵图正式推出后延续14年的惯例。

凯文沃什剔除五大工作组的思路，是继点阵图之后的第二次革新举措。控制通胀和稳定就业是美联储的核心职责，沃什设定这两个工作组符合预期。另外三个组别分别为数据、资产负债表、沟通，这体现了凯文沃什的独到之处。

数据，美联储依靠PCE数据判断通胀，依靠非农数据判断就业市场变化。凯文沃什认为这些仍不足够，所以组建了数据组。数据组中有沃尔玛公司前总裁兼首席执行官 和两名经济学教授，可见凯文沃什想要通过一线精英的判断辅助调整货币政策。

沟通，美联储一直强调和市场的沟通以及对市场的引导。不过，据我们所知，凯文沃什并不希望FOMC委员过度暴露在媒体之下。沟通部分的成员有巴西前央行行长和英央行前行长，两人均善于引导市场预期。

图2，美联储资产负债表曲线-ATFX

资产负债表，美联储资产负债表总额6.7356万亿美元，在2022年4月份时曾创下历史最高点8.9654万亿美元。美联储资产负债表的扩张和收缩，对美元流动性和全球宏观经济影响显著。工作组成员中有前美联储理事和经济学教授。

综合来看，凯文沃什对经济学教授、各国前央行行长、大型企业高管较为青睐，这部分人员将会对美联储的货币政策调整产生显著影响。目前尚不确定工作组的存在是否会影响FOMC委员的决策和影响力。

ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。