中东局势缓和叠加欧美政策预期分化，美元走弱，欧元与日元反弹

一、核心行情综述：中东局势降温重塑汇市格局

中东地缘紧张局势持续降温，大幅打压了美元的市场走势。近期全球外汇市场格局迎来切换，地缘风险溢价快速消退，改变了此前依托避险情绪走强的美元行情。在市场普遍认为美联储将暂停本轮加息周期、同时欧元区最新PMI经济数据大幅超预期的背景下，欧元、日元两大主流非美货币企稳反弹，对美元形成压制。

二、美元走弱逻辑

中东地区停火局势落地，改变了美元阶段性的走强节奏，让依靠地缘避险情绪支撑的美元多头行情出现调整。本周开盘，美元指数出现跳空下行。此前全球投机客持续加码美元多头，将美元指数净多头持仓推升至2015年以来的最高水平。从美联储政策层面来看，此前地缘风险带来的通胀上行隐患基本消除。

美国近期公布的就业、通胀两大核心经济数据均不及市场预期，经济复苏动能放缓。中东地缘局势全面缓和后，美联储后续议息会议的政策路径不确定性降低。

三、欧元迎来修复契机

欧元区最新公布的综合PMI数据自今年3月以来首次突破50荣枯分界线，标志着欧元区经济迎来复苏信号。欧元区制造业、服务业PMI数据同步回暖，叠加国际油价持续回落。中东停火消息落地后，美元避险溢价快速回落，投资者开始布局欧元多单。欧元区经济体并未因油价波动出现经济大幅波动、通胀失控的问题。

四、欧元上涨存在制约

地缘风险降温叠加国际油价持续下行，市场通胀压力缓解，削弱了欧洲央行收紧货币政策的必要性。目前外汇市场已经提前计价了欧洲央行未来1-2次加息的预期，后续很难再为欧元提供新的上涨动能。

五、美联储政策展望

美联储加息意愿降温、货币政策转向宽松的预期，是主导本轮外汇行情的核心主线。中东冲突平息速度将明显快于市场此前的悲观预判，地缘通胀隐患消退，本轮加息暂停周期或将持续至2026年年末。

六、日元迎来反弹

美元指数的持续回落，为美元兑日元空头行情提供了环境。市场传言日本央行7月议息会议的鹰派立场将超出市场此前的保守预期。远期市场定价显示，2026年日本隔夜政策利率预计上调32个基点，市场已经提前计价日本央行收紧货币政策的动作。