PRCBroker：欧洲股市：4—6月季度业绩前瞻

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■ 欧洲企业盈利增长主要集中于能源、金融等少数板块

■ 预计股市将随着企业盈利增长而温和上涨，需持续关注中东局势变化

根据金融信息公司LSEG截至22日的统计，在STOXX欧洲600指数成分股中，计划公布季度营收的386家公司，预计4—6月季度营业收入同比增长11.5%，较上一季度（同比下降0.9%）实现扭转，为连续5个季度以来首次恢复增长。10个行业板块中，除房地产（同比下降12.8%）和必需消费品（Consumer Non-Cyclicals，同比下降2.9%）外，其余8个板块均预计实现营收增长，其中能源（同比增长44.2%）和公用事业（同比增长23.5%）表现尤为突出。此外，在计划公布季度每股收益（EPS）的339家公司中，预计4—6月季度EPS同比增长17.3%，较4月初预测值（约同比增长12.7%）进一步上修，并继上一季度（同比增长11.8%）之后继续保持盈利增长。分行业来看，除医疗保健（同比下降1.8%）外，其余9个板块均预计实现EPS增长，其中能源（同比增长122.6%）和原材料（同比增长49.4%）增长最为显著。从板块贡献度来看，盈利增长主要集中于能源（贡献10.7个百分点）和金融（贡献2.7个百分点），而在全球范围内盈利大幅增长的信息技术（贡献1.3个百分点）在欧洲市场中的影响相对有限。

市场预计，STOXX欧洲600指数2026年EPS将同比增长15.0%，主要受益于上一年度（同比下降0.7%）的低基数效应。从行业贡献度来看，受上一年美国加征关税影响而表现低迷的可选消费品板块（贡献4.3个百分点）预计将实现较高增长，但其EPS绝对值（59.7点）仍明显低于2024年的67.1点，整体仍属于上一年低基数反弹。与此同时，原油价格维持高位将继续支撑能源板块（贡献2.4个百分点）；利率上升及市场波动性增强有望推动金融板块（贡献1.9个百分点）；市场对国防及基础设施支出增加的预期则将带动资本品板块（贡献1.4个百分点），共同构成欧洲企业盈利增长的主要动力。若油价持续高位运行，上述盈利结构有望延续；但与此同时，贸易条件恶化可能拖累欧元区经济增长，并对企业EPS形成制约。因此，仍需持续关注中东局势的发展。

STOXX欧洲600指数未来12个月预期市盈率（PER）曾于2月下旬升至15.6倍，但受中东局势紧张影响，目前已回落至14.7倍，仍略高于2018年以来14.0倍的历史平均水平，并维持在14—16倍的估值偏高区间。在市场持续担忧高油价可能延续、欧洲央行（ECB）加息预期依然存在的背景下，仅依赖估值提升推动股价上涨的可能性较低。预计未来欧洲股市将主要依靠企业盈利增长带动，实现温和上涨。预计STOXX欧洲600指数年底目标位为660点，年内上行空间上限约为700点。