ATFX：小非农ADP数据来袭，预期增加7万人，就业市场仍疲软

ATFX汇评：北京时间今日20：15，美国自动数据处理公司将公布7月份ADP数据，市场预期值增加7万人，明显低于前值9.8万人，大幅低于5月份的12.2万人，表明金融机构对美国7月就业市场的看法普遍悲观。ADP数据常被称为小非农，因为他和周五公布的非农就业报告都是在衡量美国就业市场的表现。ADP数据的好坏直接影响金融机构对周五大非农的预期，但从实际公布结果来看，两者经常反向波动，不可做为预测大非农的唯一依据。

7月份对美国地位市场形成冲击的因素有两类：第一类是美国和伊朗之间的冲突，第二类是美国基于AI人工智能的科技产业发展。美国和伊朗的冲突导致国际油价升高美国消费者成本支出增加，不利于消费信心的提振，间接抑制美国就业市场发展。以英伟达和闪迪为代表的美国人工智能科技企业，在7月份延续扩张态势。科技企业虽然会因为扩张而增加岗位招聘，但人工智能本身会替代掉一部分基础岗位，所以对就业市场的综合影响可能偏空。

图1，近五年美国ADP数据柱状图-ATFX

历史数据来看，美国当前的ADP数据处于相对低位，尤其是相比2021年12月份的94.7万增幅来说。2025年7月份以来，美国摆脱了ADP数据为负值的状态，至今已经持续了一年时间。期间ADP增幅最大值为12.2万人，最小值为1.1万人。市场预期的7万人，介于最大值与最小值之间，更接近最大值，短期可能具有利多效应。但从长期来看，7万人的新增就业依旧处于周期底部，难言乐观。

图2，美国ADP就业和新增非农就业曲线叠加-ATFX

从上图可以明显看出，ADP数据和新增非农数据都在趋势性下降，意味着美国的就业市场正在处于长周期的收缩状态。从单次波动来看，ADP数据和新增非农就业数据呈现出“此消彼长”的特征。比如2026年5月份，ADP数据从10.5万人升高至12.2万人，而同期的新增非农就业人口从14.8万人下降至12.9万人。我们认为，应当把ADP数据看作独立的就业数据，根据历次数据对行情的冲击进行独立研判，而不应该把ADP数据强行和新增非农就业报告关联。

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