吉利爆仓了？确认并购戴姆勒使用“领子期权”策略

吉利集团在其官网发布辟谣声明，声明称“作为戴姆勒的长期战略投资者和单一最大股东，吉利控股没有减持戴姆勒股份的计划，所持有的戴姆勒股份不变。”

2018年2月24日，由李书福拥有、浙江吉利控股集团有限公司管理的吉利集团宣布，已通过旗下海外企主体收购戴姆勒9.69%具有表决权的股份，收购涉及资金大概为90亿美金左右，成为戴姆勒单一最大股东。

不过，戴姆勒跌跌不休的股价引起了市场对此事的强烈关注。今年以来，因戴姆勒公司盈利不佳，公司股价从去年2月份的70欧元高位，一路下跌至最近的48欧元附近。

1月13日，吉利集团证实，集团并购戴姆勒时使用了“领子期权”的策略。同时，该并购案例是迄今为止运用领子期权针对单一股票并购规模最大的交易。并购期内，戴姆勒股价上下振幅超过20%，如若不使用期权，势必导致并购行为亏损。通过使用并不复杂的期权策略，吉利集团有效地控制了股价波动风险，保障了长达一年多的股权收购计划平稳落地。

所谓“领子策略”，适合交易者看好后市而持有股票，但同时也认为短期内存在下跌风险的状况，交易者可以持有一定规模股票的同时，买入一笔看跌期权(put option)，同时再卖出一笔行权价格较高的看涨期权(call option)。

领子期权策略本质上是保护性买入认沽期权策略的外延策略，是一种降低并锁定一个最大亏损幅度的“保险成本”的期权策略，减少了因为股价下跌而造成的损失，也会减少并锁定因为股价继续上涨而带来的收益幅度。

吉利在入股戴姆勒之后，戴姆勒股价出现大幅下跌。如果股价下行到领子期权中认沽期权的行权价以下，吉利可以在到期日前以认沽行权价卖出持有的戴姆勒股份从而获利。如果戴姆勒股价没有下跌到领子期权中认沽期权的行权价以下，此时吉利持股会有浮亏，但下方买入的认沽期权以及上方卖出的认购期权会有浮盈，可以抵消一部分浮亏。

吉利方面称，收购戴姆勒股份并非财务投资。作为长期战略投资者，吉利集团承诺长期持有戴姆勒股权，希望助力戴姆勒成为电动出行和线上技术服务领域的佼佼者。2018年10月，双方共同宣布，将在中国组建高端专车出行服务的合资公司。其中，使用的高端车型将包括但不限于梅赛德斯-奔驰品牌轿车、梅赛德斯-迈巴赫轿车，未来也将使用吉利集团旗下高端纯电动车型。

李书福表示，单打独斗没有未来。吉利愿意与包括戴姆勒公司在内的所有优秀的企业协同发展，在依法合规、公平透明，兼顾各合作方利益的前提下，寻求更广泛的合作机会，共同推进全球汽车产业变革。

国王金融分析师表示，2018年，是自1990年以来的中国汽车销量首次下滑，标志着中国经济一个重要拐点的来临。在世界汽车消费市场可能处于长期低迷的前提下，中国汽车市场的寒冬会持续很久。

END