【晨观方正】可控核聚变深度研究报告/如何解读郑州房产“以旧换新” 20240403

发布方正证券研究所研究成果

今天是2024年4月3日星期三，农历二月廿五。每一个春日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

“晨观方正”将为大家带来：

行业时事

【军工 | 李鲁靖】可控核聚变深度研究报告

【地产 | 刘清海】如何解读郑州房产“以旧换新”？

行业时事

军工 | 李鲁靖

可控核聚变深度研究报告

中国发电量逐年平稳增长且结构多元，用电量增长动力主要来源于第二产业，发电装机不断扩容。

实现可控核聚变有磁约束和惯性约束两种途径，惯性约束以美国国家实验室NIF为代表，2022年12月成功点火。

国际磁约束主要进展：1)欧洲联合环JET 2021年在5秒内产生了能量输出为59兆焦耳的稳定等离子体,目前已退役；2)2023年10月24日，世界上最新、规模最大的核聚变反应堆——JT-60SA(超导托卡马克装置)成功点火; 3)“人造太阳”ITER项目目前正处于装配第一阶段，2024年3月，中国承接ITER主机安装合同。

国内磁约束主要进展：1)2023年8,新一代人造太阳“中国环流三号”首次实现100万安培等离子体电流下的高约束模式运行; 2)2023年4月，EAST成功实现了403秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，创造了托卡马克装置高约束模式运行新的世界纪录；3)2023年11月BEST(紧凑型聚变能实验装置)完成园区基坑施工，计划2024年年初启动园区建筑土建施工; 4)聚变堆主机关键系统综合研究设施(CRAFT), 聚变工程实验反应堆(CFETR)也在持续推进；5)2024年3月，洪荒70托卡马克总体安装完工，是全球首台全高温超导托卡马克装置; 洪荒170为下一代托卡马克装置，预计2027年完成；6)星环聚能与清华大学联合建设的聚变实验装置SUNIST-2球形托卡马克。

根据FIA2023年度报告，2023年研究可控核聚变的公司共融资62亿美元，其中私人投资59亿美元。从2022到2023年，新增14亿美元投资，新增了13家聚变公司，包括能量奇点。国内外可控核聚变融资快速增长，逐渐呈现爆发趋势。

建议关注：

- 聚变能装置核心零部件：国光电气; 核工业基础件：航天晨光;

- 可控核聚变超导线材：西部超导; 高温超导感应加热装置：联创光电;

- 高温超导带材：永鼎股份; 聚变堆真空室：合锻智能

风险提示：可控核聚变技术发展不及预期；ITER项目推进不及预期；国内可控核聚变项目推进不及预期。

相关研报：《可控核聚变深度研究报告：可控核聚变技术快速发展，本世纪商业化目标已见曙光》2024.3.29

地产 | 刘清海

如何解读郑州房产“以旧换新”？

事件：继武汉、南京、青岛、济南、苏州、宁波等核心城市先后推进“以旧换新”相关政策后，郑州市于4月1日启动相关政策，并计划于2024年完成二手住房“卖旧买新、以旧换新”10000套。

城发集团拟收购二手房屋用作保租房，住房租赁贷款支持计划或将加速落地。郑州拟在2024年内以两种方式共完成10000套二手住房“卖旧买新、以旧换新”工作：①政策鼓励市场交易5000套;②郑州城发集团收购二手房5000套。其中郑州城发集团收购二手住宅后主要用于满足主城区保障性租赁住房缺口。资金来源方面：2023年初，中国人民银行设立“租赁住房贷款支持计划”，向郑州在内的8个试点城市发放租赁住房购房贷款，该计划有望加速落地，或成为本次郑州收购5000套二手住宅的主要资金来源。

住房租赁的商业模式初步跑通，郑州租金回报率高于住房租赁贷款支持计划融资成本。我国目前已形成双轮驱动的住房租赁供应体系，即保障性租赁住房、市场化租赁住房两条腿走路：①市场化租赁住房方面，头部房企中龙湖冠寓率先于2021年实现盈利，意味着承受市场化融资成本的能力或已经达成，万科泊寓也已自2023年6月起，单月利润连续回正；②郑州2023年租金回报率约2.28%，超过央行住房租赁贷款支持计划融资成本（1.75%）0.53pct。

积极响应中央要求，落实举措发力构建发展新模式。3月24日国常会指出要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快完善“市场+保障”的住房供应体系，着力构建房地产发展新模式，延续了《政府工作报告》要求。我们于前期报告中提到：“伴随租赁住房贷款支持计划的不断落地，我们看好各地陆续收购项目用作保租房，助于构建新模式的同时，消化楼市库存、改善供求关系。”此次郑州拟收购二手房屋用作保租房印证了我们的前期观点，我们持续看好新模式的加速推进。

投资建议：郑州“以旧换新”是房地产发展新模式的重要落地举措，住房租赁贷款支持计划或为有效资金来源，助力政府主体收购二手住宅用作保租房，同时亦有助于托底楼市。

标的方面，重点关注：我爱我家、贝壳-W、浦东金桥、天健集团、建发股份。此外，建议关注：① 城中村改造(越秀地产、城建发展、中华企业);②优质民企(新城控股、龙湖集团); ③格局优化(保利发展、招商蛇口、华发股份、建发国际集团)。

风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。