日元汇率大败退

在超预期的美国通胀数据面前，美国6月降息梦碎，日元152关口也不再是底线，甚至跌破了153。纽约时间4月10日下午时段，日元下跌近1%至1美元兑153.24日元，为1990年以来最低水平。

日本时事通信社称，10日公布的今年3月美国消费者物价指数（CPI）同比涨幅高于市场预期，美国长期利率也大幅走高，刺激了投资者购入美元而出售日元。

自上月以来，日元兑美元汇率多次逼近152关口，并曾在3月27日触及151.97的34年低点，这已经高于促使日本在2022年10月干预汇市的151.95水平。彼时，日本当局三次出手，斥资600多亿美元以提振日元，直到2023年初日元兑美元汇率突破130。

针对日元兑美元汇率跌至三十多年来低点的状况，日本官方近日频频释放干预信号，称这会导致经济负面影响，不可接受。11日，日本财务省财务官神田真人称，日本政府不排除采取任何应对手段。

一些日元交易员认为，152关口是日本财务省的底线，尽管官员们一再表示，他们没有一个具体干预水平。“干预金融衍生品市场是有助于解决问题的一种选择”，现任瑞穗研究与技术董事长的Nakao表示，152关口可能起到防线的作用，但干预可能随时发生。

据华尔街日报报道，日本首相岸田文雄公开表态，日本政府正在密切关注金融衍生品走势，并认为过度波动是不可接受的。岸田文雄说：“针对过度波动，我们希望采取适当的对策，我们将不排除任何政策选项。”

他还表示，将与七国集团（G7）合作应对汇率问题，并指出G7曾表示日元汇率的无序波动可能会对全球经济产生负面影响。此前，日本财务大臣铃木俊一也公开警告将采取“坚决行动”干预汇市。

野村证券分析师表示：“如果日本政府像2022年那样动用数万亿日元进行金融衍生品干预，那么这可能会导致美元兑日元汇率下行4至5日元。”

与此同时，作出干预决定也并不容易。首先，干预的成本很高，而且很容易失败，因为与金融衍生品市场每天7.5万亿美元的交易额相比，即使是日本央行这样财大气粗的政府组织大量买入日元，也显得微不足道。若要支撑日元汇率，日本当局就必须动用金融衍生品储备，出售美元买入日元。无论哪种情况，都是由财务大臣下达干预命令，日本央行作为代理人执行命令。

从历史来看，2022年，东京当局在货币市场上共花费了9.2万亿日元（约600亿美元）来支撑日元。而现在的日元汇率比他们当时干预金融衍生品市场时要弱得多，这可能促使日本央行未来采取更多措施来支持日元。

但市场人士认为，在与美国利差仍然偏大的情形下，日本官方即使采取干预手段，也难以根本奏效，日元走势前景仍不乐观。美国彭博社援引资深新兴市场投资者莫比乌斯观点称，日本央行正在为捍卫日元“打一场必败之战”，他预计日元将进一步走软。

值得注意的是，空头已经盯上日元汇率。美国商品期货交易委员会数据显示，截至4月2日当周，杠杆基金和资产管理公司持有的日元空头净额增至148388份，这是自2007年1月以来的最高水平。

Monex的金融衍生品交易员Helen Given指出：“目前市场显然在挑战货币官员的警告，如果日本政府不尽快采取某种回应，我看到更多下行风险。”这表明，尽管日本货币官员已发出口头警告，试图阻止日元的贬值，但市场参与者似乎对这些警告不予置信，继续推动日元贬值。

SBI市场研究部主管Marito Ueda认为，尽管经济数据和日本央行声明的立场明确，但仍不足以吸引投资者购买日元。东京市场风险顾问公司（Market Risk Advisory）坦言：“由于预期美日利差收缩将推迟，投机性日元抛售增加。”

渣打预计，未来12个月美元仍然窄幅上落，估计兑日元在未来3个月于153水平，未来12个月日元或反弹至142水平。财富管理高级投资策略师陈正荦指出，日本央行因当地工资利好消息，年内仍可能加息，但受制于美日息差，预料日元仍可能再创新低，就算日本央行或官方入市干预，日元汇价反弹至149至150兑1美元水平仍有阻力。