PRCBroker：欧洲央行（ECB）在暗示将开始降息的同时，保持了政策方针不变。

■ ECB修订政策指引，暗示将来可能降息

■ 但不预先承诺特定政策利率路径，继续基于数据判断

  欧洲央行（ECB）在11日举行的理事会上决定维持主要政策利率不变。政策利率保持不变是自2023年10月以来的第5次连续会议，与预期一致。声明中的政策指引表述与前次相同，“政策利率将在必要时保持在足够约束水平上”。但它补充说，“如果通胀持续与目标水平相符，且理事会对通胀预期、核心通胀趋势和货币政策传导有新评估，并且对目前货币政策的约束水平感到更有信心，那么降低当前货币政策的约束水平将变得合适。”这暗示了可能的未来降息。拉加德（Lagarde）在理事会后的新闻发布会上表示，未来几个月通胀率预计将在目前水平附近波动，通胀放缓不会是线性的，但由于劳动成本增长速度放缓、货币政策效果以及能源危机影响的减弱等因素，预计到2025年中期通胀率将下降到目标水平。此外，虽然服务项目受劳动成本影响较大，通胀仍然持续，但并不需要所有项目都回归到2％的通胀率，而是基于整体持续实现通胀目标的信心来做出判断。

  对于通胀走势，ECB将注视劳动成本和企业利润等作为判断通胀趋势的材料，并计划通过5月23日公布的欧元区1-3月份工资增长结果等来观察工资趋势对核心通胀的影响，并在下次6月的理事会上决定是否开始降息。根据ECB提出的条件，如果确认工资增长速度正在放缓，或者劳动成本上升的一部分被吸收以至于企业利润利润空间正在缩小，那么六月开始降息将是合理的。

  关于降息步伐的另一个焦点，在声明中，明确了今后不会预先承诺特定的政策利率路径，而是会根据数据在每次会议上进行判断。在通胀率持续超过2％的目标水平的情况下，需要维持紧缩的货币环境。虽然继续表现谨慎态度，不会迅速或大幅度降息以避免实际政策利率急剧下降，但预计将根据通胀放缓的速度来调整政策利率。