美联储“铁腕”不降息，市场如何应对？

美联储（Fed）的最新表态证实，降息当前并不在考量之中。市场正逐步消化这一观点，尽管有传闻称我们或将在11月见证利率的微调。美联储已减少量化紧缩（QT）的力度，旨在维持其货币政策的温和基调，并安抚因资金成本上升而承压的企业。然而，这一举措对标准普尔500指数（S&P 500）中的公司影响有限，据统计，本季度已公布业绩的80%公司其收益高出市场预期77%。与此同时，周五公布的4月非农就业数据仅为17.5万人，显著低于市场预期的24.3万人，且远低于3月修正后的31.5万人数据。这一背景下，美联储减少QT显得尤为合理。加之美国就业成本涨幅超预期，ISM数据全面低于市场预期，美联储的货币政策前景愈发复杂。而在中东地区，以色列与哈马斯之间的谈判有望在人质/囚犯交换方面取得进展，这有助于降低近期油价中的风险溢价。目前，WTI原油价格下跌至83.30美元，较之前水平下跌10美元。

首先，让我们聚焦美国第一季度的财报表现。标准普尔500指数成分股公司继续发布超出市场预期的业绩，尽管交易员们感受到了经济放缓的压力，但这一趋势并未在财报中体现。多数公司公布的收益不仅超出市场预期，还高于其过去10年的平均水平。因此，与去年同期相比，标准普尔500指数报告了自2022年第二季度以来的最高盈利增长率。

截至目前，标准普尔500指数中已有80%的公司公布了2024年第一季度的实际业绩。其中，77%的公司实际每股收益高于预期，这一比例不仅与过去5年平均水平持平，还高于过去10年的平均水平。总体来看，公司公布的收益比预期高出7.5%，虽略低于过去5年的平均增长水平，但高于过去10年的平均水平。公司收益是美联储货币政策决策的重要参考因素之一，较高的收益水平有助于美联储在更长时间内维持紧缩政策，以实现通胀的平稳回落。

标准普尔指数近期在5100点附近谨慎交易，过去几个交易日一直在区间内波动。若本周公布的消费者信心数据不及预期，可能引发市场情绪进一步转差，进而对市场信心产生连锁反应。

本周市场将相对平静，关注焦点包括美国密歇根消费者信心指数和美联储官员的讲话。同时，大型公司的财报季即将结束，市场将密切关注这些公司的业绩表现。在澳大利亚，澳洲联储将于周二宣布利率决定，预计利率将维持在4.35%，市场将关注未来利率走向的线索。2024年第一季度消费者价格指数（CPI）数据显示，年通胀率目前为3.6%，仍远高于澳大利亚央行2-3%的目标。不过，降低通胀的努力开始取得成效，因为截至3月的12个月中，CPI年率为3.6%，低于截至2023年12月季度的4.1%，也远低于2022年12月季度7.8%的峰值。随着通胀率的逐渐回落，预计抵押贷款持有人可能会面临更多压力。

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