实质零售销售负增长 终端消费动能减缓

美联储限制性利率区间见到抑制消费动能效果，试图把通胀(PCE)抑制至2%目标区间。下图一显示，剃除通胀后数据报增长-0.31%，对比3月数据出现大幅度下降。不过单月零售数据下滑不能断定美国经济失速，可藉由另一前瞻指标初请失业金人数进行劳动力市场判断。

下图二显示本周初请失业金为22.2万人，整体劳动力市场未有失序状况发生。以目前的美国总经趋势看，仍然确立金发经济 (Goldilocks economy) 趋势行径轨迹不变，简单来说就是经济表现不温不火，通膨放缓。

我们认为接下来美联储最好的剧本即为渐进式降息，有望将股市估值进一步提升，次等则为发夹湾式大幅度降息，风险资产表现则波动幅度会较为剧烈。我想不论是哪一个剧本，都不会改变未来风险资产上行趋势，投资人比较为难的地方就是短线操作难易度问题。

 (图一、实质零售销售数据；资料来源：Fred)

(图二、初请失业金；资料来源：Investing)

不过就在新屋开工与工业生产指数与进出口数据发布后，下图三显示整体GDP下修0.18%至3.8%，其中消费者支出(PCE)增长0.08%、固定投资-0.06%、库存为-0.24%、新出口订单为0.03%。整体终端消费动能虽然因为零售销售数据发布后下修0.4%，但当前仍保有2.28%的增长幅度，根据亚特兰大预估，终端消费仍维持不温不火增速行径。

(图三、亚特兰大GDP预估；资料来源：亚特兰大联储) 

零售销售数据走疲似乎为金价带来支撑动能，倘若接下来采取渐进式降息，对黄金价格上行不会有太大帮助，传统来说，虽然降息有利黄金上行，但从宏观的角度来看仍需加入风险偏好进行考量。加入投资人风险偏好提升与企业获利上修，对于黄金价格当前为高估观点始终没有改变。

黄金技术面分析

黄金短线于2384-2390震荡盘整，我们认为相对高点已经逐渐成型。日内:风险资产续创新高，美国十年期公债收益率持续下行为黄金提供支撑，不过整体黄金走势按照技术面仍需修正乖离。

交易策略：

建议于2370以上进行空方操作，乖离修正目标价为2347-2350一带。

技术点评：日线格局疑似为双顶形态，小波段上行走势也已达波段满足点。

支撑：2363-2364/2347-2348/2330-2331

压力：2384-2390

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