【MACRO锐评】日元汇率的历史低点——政府干预与央行政策的复杂互动

日本政府准备随时干预货币市场以稳定日元，尽管面临美国的货币观察名单压力。在日元汇率接近历史低点时，政府已实施大规模干预。日本央行在通胀率上升至2.5%时考虑加息，但内部对此存在分歧。日元贬值对通胀有正面影响，但也增加了家庭成本。央行计划评估经济挑战并可能在下月底宣布削减债券购买，这引发市场对量化紧缩规模的猜测。

日本财务省副大臣神田真人明确表示，日本政府随时准备对货币市场进行24小时干预，以应对日元的过度波动。他指出，尽管美国将日本列入货币观察名单，但这并未影响日本的货币战略。神田强调，如果日元波动过度，可能会对日本经济造成不利影响，因此，日本政府准备在必要时采取适当措施。

在4月底和5月初，日元兑美元汇率接近34年来的最低点160.17，日本政府采取了前所未有的干预措施来支持日元。神田透露，日本在4月下旬至5月下旬的一个月内，投入了9.8万亿日元（约合613亿美元）来干预货币市场，但并未透露具体的干预日期。市场分析显示，日本可能出售了美国国债以筹集干预资金。

与此同时，日本散户投资者对政府的干预措施充满期待，许多人押注日元将反弹。东京金融交易所的数据显示，自5月中旬以来，面向日本个人投资者的期货合约中，日元兑美元的看涨头寸一直在增加。

然而，试图利用政府干预来获利是一种高风险策略。4月和5月，一些投资者因市场波动而遭受重大损失，但也有人通过精准的市场判断赚取了巨额利润。例如，一位58岁的新加坡散户投资者大川圭介通过交叉货币交易，在市场波动中获利约150万日元（约合9400美元）。而另一位41岁的东京外汇交易员今泉隼人则因错误判断市场走势，导致其货币投资损失了80%到90%。

神田还提到，华盛顿同行对日本的干预措施没有异议，他们更看重的是透明度。尽管日本已被美国财政部列入外汇交易行为的监控名单，但日本仍将继续采取适当措施应对日元的任何过度波动。

日本央行在6月份的货币政策会议上，部分官员提出了加息的呼声，以应对日益明显的通胀上行风险。其中，有一位政策制定者特别主张立即加息，以防范通胀超出预期的风险。市场对日本央行加息的预期存在分歧，一些人预计央行可能在7月加息，而另一些人则认为加息可能会推迟到今年晚些时候。

日本央行的官员们在6月13日至14日的会议上讨论了日元近期的贬值对通胀预测的影响，以及是否需要调整政策利率。一些官员认为，如果物价上涨风险加剧，央行应该立即提高政策利率。然而，也有官员持谨慎态度，他们认为需要进一步观察薪资增长是否能提振消费。

5月份，日本的通胀率达到2.5%，超过了央行设定的2%目标。这促使央行暗示可能会将短期利率调整到1-2%之间，以保持经济既不过热也不降温。央行在6月的会议上对通胀压力的加剧表现出了更强的认识，这可能促使他们在7月30日至31日的下一次政策会议上讨论加息问题。

然而，日元的疲软也给日本央行的政策决策带来了复杂性。一方面，日元贬值有助于维持通胀率在目标以上；另一方面，进口商品价格上涨增加了家庭的生活成本，影响了消费。央行的一些官员认为，货币政策应基于对趋势通胀和薪资进展的评估，而不是受外汇市场的短期波动影响。

此外，日本央行还面临着消费者支出疲软和汽车行业安全丑闻等意外因素，这些因素对经济产生了影响。央行表示，将评估这些因素，并在下月底制定削减债券购买的具体计划，作为量化紧缩的第一步。

央行的一位委员提出，在6月会议上不应决定具体的债券购买削减计划，而是应该在做出决定前收集市场参与者的意见。另一位委员上田一夫则暗示，削减幅度可能会相当大，这引发了市场对可能的削减规模的猜测。