美股财报将至，股市能否再创新高?

美股新一轮财报季本周将拉开序幕，包括摩根大通和花旗集团在内的金融股率先于本周五公布业绩报告，微软、Alphabet和特斯拉定于7月23日发布业绩。首先市场担心的问题是，2024年以来，标普500指数累计上涨约17%，涨势主要是由少数几家科技巨头贡献的。

根据Apollo Global Management的数据显示，标普500指数前十大的市值占比已经来到惊人的35%，远高于十年前的15%均值。英伟达今年股价翻倍，市值突破3万亿美元。而亚马逊、Meta、微软和苹果的股价也一路飙升，今年分别上涨32%、53%、24%以及18%。投资者对科技巨头们的估值也不断飙升，英伟达、苹果、微软、亚马逊和Meta的总体平均市盈率已从28倍迅速增长到34倍。市场担心前几大科技股的比重过大，将会形成科技泡沫。

笔者承认，目前的股价走势远超所有投资人预期。但我们回顾历史数据可以发现，「当集中度上升时，标普500 指数的回报率高于平均水平，而当集中度下降时，回报率低于平均水平。」

加上标普500的涨势主要是由少数几家科技巨头贡献，但同样的有将近3成的盈利也是这些公司所推动。所以我们应该关注的重点在于，接下来科技股巨头们的盈利表现，是否能持续创高。而不是单纯从占比去判断，股价已经来到高点。综上所述专注于企业的盈利表现，笔者判断接下来华尔街对美股财报的预期相当高，根据FactSet的数据预测，标普500指数二季度的盈利将同比增长近9%，有望创下2022年初以来的最大季度增幅。

另外我们看到基本面数据带来的影响，随着非农就业报告显示劳动力市场有所放缓、通胀预期连跌两个月后，市场传出鸽派情绪推升了股市上涨。现在市场的焦点转向了本周二和周三，鲍威尔的货币政策证词，以及本周四公布的6月CPI数据。笔者建议投资人，特别关注美债收益率曲线是否出现陡峭化的表现。

【美债收益率曲线变化  图片来源:彭博社】

简单来说收益率曲线陡峭化主要分为以下两种情形：

一是短端利率下行幅度大于长端，期限利差走阔，此时货币政策宽松是导致收益率曲线陡峭化的主要原因，一般发生在经济衰退期及复苏前期。

二是长端利率上行幅度大于短端，期限利差走阔，这种情况下，经济增长、通胀前景等基本面因素是推动收益率曲线陡峭化的主要原因，通常发生在经济复苏的后期或经济过热阶段。

随着本周数据出炉，笔者预计降息路径将会被定价。我们除了看多各大股指上涨外，同样也会关注收益率变化对黄金价格带来的影响。预期数据利多将会帮助黄金价格找回支撑，持续向上进攻。当然我们也会关注收益率曲线陡峭化表现，借此判断目前市场景气循环的阶段。

【黄金价格】

黄金突破了5 月 10 日形成的下行趋势通道。根据日线图，黄金在关键的 100 日指数移动平均线 (EMA) 上方保持看涨趋势，14 日相对强弱指数 (RSI) 保持在 50 中线上方的看涨区域。这表明支撑位可能会保持而不是跌破。

压力:2365、2385-90美元/盎司

支撑:2325、2345美元/盎司

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