市场投资逻辑切换，特朗普交易来临

上周四美股大跌时，市场风格出现了明显的转换，罗素2000指数周四的表现比纳斯达克指数高出近6%，这说明许多带杠杆的投资者正在减仓。虽然无法确信接下来市场投资逻辑会直接切换，但可以确定的是大型机构们已经开始停利大型科技股，同时也停止了小型股的看空交易。

笔者上周小型股的反弹，市场纷纷押注资金板块的轮动，笔者也同样加入了这波期待已久的行情。但需要提醒投资人的是，随着上周五金融股财报公布，我们看到小型银行面临的挑战，包括存款的流失和商业房地产贷款的增加，可能会影响整个银行系统的稳定性；债券市场的特定部分，如CLO（抵押贷款债券）市场，正在经历重大的技术性变化，这可能会对市场的流动性和风险敞口产生影响，这对于小型股来说无疑是雪上加霜。

我们接下来需要关注的焦点，应该是小型股的获利是否能逐步提升。以符合目前市场的投资逻辑。假设第二季度“七巨头”的增长预计将连续第二个季度放缓，并进一步延续到第三季度。而标普500其他493家公司，将自2022年第四季度以来首次实现每股盈利增长，笔者肯定资金将会出现明显的板块流动。

【大型股盈利放缓  图片来源:bofa】

最后我们还是不能不提到上周最大的新闻，「特朗普遇刺事件」。无论总统还是国会选举，共和党的胜率都明显升高。这大大力多了先前提到的银行及消费金融公司；天然气生产商；半导体制造商、汽车制造商和钢铁制造商等产业。这点我们也可以从盘前股价以及原油价格的反弹看出端倪。

但同时就像笔者先前提到过的，虽然特朗普如果当选，对于经济面跟产业面都算是不错的利多情绪。但笔者个人认为，市场还需要考虑到特朗普对于移民政策的看法。大家别忘了特朗普2018年当选后大力收紧移民政策，光是2018年当年美国移民的净增数字下降至约20万人，比对上一年大降70％以上，接下来的四年美国移民人数也是持续回落。若因特朗普大量遣送移民离开美国，不排除工资物价螺旋上涨的担忧会再次回归。本篇再次提醒各位投资人，从宏观经济的角度来看，对于美股可能会出现短多(1至3个月)长空(6至12个月)的走势；大宗商品像是黄金、铜跟原油则会有明显利多。

【黄金价格】

由于预期美联储将在9 月份比预期更早开始宽松周期，黄金的下行空间可能有限。值得注意的是，较低的利率通常会增加黄金这种无息投资的吸引力。根据芝加哥商品交易所的 Fedwatch 工具，金融市场目前预计 9 月份降息 25 个基点 (bps) 的可能性接近 80%。 此外，全球政治不确定性和中东地缘政治紧张局势可能会刺激避险资金流动，使贵金属受益，笔者短线会谨慎持续看多。

压力:2420美元/盎司

支撑:2325、2345、2365、385-90美元/盎司

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