【MACRO锐评】货币政策与地缘政治——正在塑造黄金与原油市场的未来！？

在全球经济的不断演变中，货币政策和地缘政治的交织影响正在重塑黄金与原油市场的未来。今年春季，黄金市场意外地迎来了显著的上涨，与此同时，布伦特原油价格也显示出了意外的稳定性。这些市场动态不仅反映了全球经济的复杂性，也揭示了投资者对不同资产类别的重新评估。

今年春季，黄金市场迎来了一轮令人瞩目的上涨，金价在短短几周内以美元计价上涨了近20%，上半年累计增长达到了21.7%。这种上涨发生在通常金价应该下跌的环境中，即实际利率上升的时期。然而，金价与实际利率之间传统负相关关系的崩溃，促使市场对黄金投资逻辑进行了重新思考。尽管美国生产者价格指数（PPI）对黄金价格产生了一定的压力，但黄金价格依然稳定在每盎司2400美元的关键支撑位之上。

与此同时，布伦特原油价格也在每桶75美元至90美元的狭窄区间内波动，这一价格稳定主要得益于欧佩克+的减产策略。从2021年初开始，欧佩克+逐步增加了原油产量，逐步解除了疫情期间实施的减产协议。然而，2022年10月，该组织宣布了新的减产计划，并在随后进一步减产。PVM石油的分析师塔马斯·瓦尔加强调，欧佩克+减产的目的在于维持油价稳定，同时通胀下降的预期和降息的可能性，为油价提供了支撑。

尽管中东地区的不稳定通常会导致市场对供应中断的担忧，从而支撑油价，但今年的情况并非如此。法国巴黎银行的分析师阿尔多·斯潘杰提到，市场甚至没有对中东地区的风险进行定价，因为以沙特为首的欧佩克+有能力应对这些风险。此外，需求增长的不确定性也限制了油价的上涨。瑞士宝盛的分析师诺伯特·鲁克指出，目前石油市场供应充足，但西方世界和亚洲新兴市场的需求出现了停滞。

在黄金市场方面，市场预期显示，美联储在9月份降息的可能性非常高，超过了90%。Zaye资本市场的首席投资策略师纳伊姆·阿斯拉姆也认为，美联储9月份降息几乎是确定无疑的。这将继续支持黄金价格的上涨。黄金市场的边际参与者正在从西方转向东方，这一转变与西方在全球GDP中贡献份额的持续下降有关。亚洲国家，特别是中国、印度和中东，与黄金有着深厚的历史联系。

央行对黄金的需求也日益重要。在俄乌冲突后，俄罗斯货币储备被冻结，这导致央行对黄金的需求显著加速。2022年央行对黄金的需求达到了1000吨的新纪录，2023年也几乎达到了这一水平。2024年第一季度是有记录以来央行购买黄金最多的季度。世界黄金协会的《2024年世界黄金调查》显示，70家央行认为它们的黄金储备将继续增长。尽管市场目前主要关注美联储的动向，但本周经济学家的焦点将转向欧洲央行，该行将在周四宣布其利率决定。

市场普遍预期欧洲央行在6月份降息后将保持利率不变，但关键问题是欧洲央行是否会为9月份的潜在降息打开大门。全球利率的下降和机会成本的降低将对黄金市场产生积极影响。此外，世界正面临债务问题，尤其是债务总额最高的国家。日本以超过400%的债务占比位居首位，而日元的贬值加剧了这一问题。法国以330%的债务占比位居世界第二，欧洲第一。美国在总统选举前的四个月里，国内政治形势复杂化，这也可能使解决美国债务问题变得更加困难。

在这样的背景下，投资者需要重新评估他们的投资组合，考虑增加对黄金等另类资产类别的配置，以适应投资环境的变化。新黄金模式表明，投资者的投资组合中对另类资产类别的配置应该更高，以适应投资环境的变化。同时，尽管面临制裁，俄罗斯仍能找到替代市场，维持其能源出口，这表明全球能源市场具有相当的韧性。

黄金与原油市场的最新动态不仅展示了全球经济的复杂性，也反映出投资者对不同资产类别的重新评估。在全球金融市场的双重奏中，黄金与原油的价格动态受到多种因素的影响，包括货币政策、地缘政治风险、市场需求以及全球债务问题。投资者需要密切关注这些因素，以把握未来的投资机会。