【MACRO时势】全球黄金需求趋势报告——亚洲需求、央行储备与美联储政策成为金价驱动力

2024年二季度，全球黄金市场经历了显著的变化，需求总量同比增长4%，达到了1258吨，创下了有统计以来最强劲的二季度需求记录。这一增长主要得益于场外交易需求的增加、全球央行的持续购金行为，以及黄金ETF流出的放缓。根据世界黄金协会（WGC）发布的《全球黄金需求趋势报告》，二季度黄金均价达到了2338美元/盎司，同比上涨18%，并且金价一度升至2427美元/盎司的历史新高水平。

尽管金价的飙升对珠宝和牙科等黄金的传统应用领域造成了阻碍，但亚洲富裕投资者的强劲需求足以抵消这一影响。WGC的数据显示，场外交易市场上实物金条的买盘，尤其是亚洲家族办公室的买盘，帮助黄金创下了至少25年以来最高的二季度需求。WGC美洲首席市场策略师约瑟夫-卡瓦托尼指出，亚洲的富裕人士和资产管理公司纷纷涌入贵金属市场，以消除他们对信贷、债务和金融状况的担忧。在当前瞬息万变的环境中，持有实物黄金能给他们带来安心感。

与此同时，美联储在本周的政策会议上可能暗示9月降息，这将使利率从20年来的高点下调更近了一步。市场普遍预计，联邦公开市场委员会（FOMC）将维持基准利率在5.25%至5.5%的范围内，这是一年前达到的峰值。然而，市场预期FOMC将发出信号，表明只要数据不出现重大问题，9月很有可能降息。政策制定者可能会承认，在6月CPI数据温和之后，通胀已经朝着2%的目标取得了进展，这是降息的先决条件。

上半年全球黄金总需求为2441.3吨，同比增长1.3%。其中，金饰消费需求为870吨，同比下降10%；金币金条需求为574吨，同比小幅下降0.01%。中国市场在二季度体现了黄金需求上涨带动金价飙升，但金饰需求同比下降的现象。由于金价飙升和经济增长放缓，中国市场金饰需求创下自2009年以来的同期新低，仅为86吨。与此同时，中国市场金条和金币投资需求达80吨，同比激增68%，是自2013年以来最强劲的二季度表现。

全球央行的黄金购买行为也是推动黄金需求增长的重要因素。2024年二季度，全球官方黄金储备增加了184吨，同比增长6%。上半年全球央行净购金483吨，比2023年上半年的最高记录高出5%。中国人民银行在二季度仅宣布购入黄金2吨，购金量较前几个季度明显减少。目前，中国官方黄金储备为2264吨，占外汇储备总额的4.9%；上半年，中国人民银行累计宣布购入黄金29吨。WGC的年度央行黄金储备调查显示，各受访央行普遍认为，在复杂的经济和地缘政治环境下，黄金储备在未来12个月内可能将持续增加。

WGC资深市场分析师Louise Street表示，全球央行和场外交易市场需求的强劲推动了金价的不断攀升。在场外交易市场，机构投资者、高净值投资者以及家族办公室将黄金视为投资组合多元化的工具，对黄金的需求保持旺盛。然而，由于金价不断走高，二季度金饰需求大幅下滑，同时也促使一些个人投资者进行获利了结。

展望未来，推动黄金在投资策略中继续占据主导地位的催化剂之一可能是美联储的降息政策。市场已经完全消化了美联储9月份的降息预期，但7月30日至31日FOMC会议的一个大问题是：FOMC会发出多么明确的信号？我们认为，7月会议的沟通只会提供9月降息的初步暗示。此外，近期印度已宣布下调进口关税，这将为黄金需求的增长创造有利条件。

WGC预计，今年下半年金价将继续“维持当前水平或缓慢上升”，金价今年已经上涨了约15%。在这一背景下，黄金作为避险资产的吸引力得到了进一步的增强，尤其是在地缘政治紧张局势加剧和美国总统竞选活动的动荡中。尽管中国放缓了购买步伐，但印度和波兰等国的央行继续购买黄金，显示出对贵金属的持续需求。

在这种背景下，黄金市场正处于一个关键时刻。货币政策、经济数据和市场情绪之间的相互作用将继续影响金价的走势。如果美联储在即将到来的政策声明中表现温和，并暗示9月降息，这可能会推动美元下跌，并帮助黄金反弹。此外，欧洲经济近期的裂痕可能推动欧洲央行也将在9月降息，这将直接支撑黄金市场。黄金的技术面也显示出买家开始重回强势，如果黄金持续突破关键阻力位，金价可能会进一步上涨。

在这种背景下，货币政策、经济数据和市场情绪之间的相互作用将继续影响金价的走势。如果美联储在即将到来的政策声明中表现温和，并暗示9月降息，这可能会推动美元下跌，并帮助黄金反弹。此外，欧洲经济近期的裂痕可能推动欧洲央行也将在9月降息，这将直接支撑黄金市场。黄金的技术面也显示出买家开始重回强势，如果黄金持续突破关键阻力位，金价可能会进一步上涨。投资者和分析师们都在密切关注这些因素的发展，以期捕捉黄金市场的下一个重大动向。在这样的大环境下，黄金不仅是财富的避风港，也是全球经济和政治稳定性的一个重要指标。