英国央行降息，今年还会有更多降息--荷兰国际集团

英国央行对再次降息的预期守口如瓶。但我们认为，有关服务业通胀和工资增长的利好消息，可能会在年底前带来一次、更有可能是两次降息。

英格兰银行在本轮周期中首次下调利率，下调0.25个百分点至5%。但读了声明和会议纪要后，英国央行似乎难以置信地不愿让市场认为这可能是一个快速降息周期的开始。

声明本身没有提及未来降息的可能性，只是表示，利率需要在“足够长的时间”内保持限制性，这句话已经包含了相当长一段时间了。这一决定显然存在争议，5名委员以微弱优势击败了希望再维持一个月利率不变的4名委员。对于那些在这次会议上从维持利率转为降息的人来说，会议纪要再次显示，这一决定是“非常平衡的”。

这一切都不应该让人感到意外，原因有三。首先，与欧洲央行(ecb)或美联储(fed)不同，英国央行没有提前对未来政策变化做出预先承诺的习惯。

其次，最近服务业通胀的顽固表现，为英国经济的价格压力水平提供了一系列解释。5.7%的服务业通胀率不仅远高于目标/历史平均水平，而且比英国央行5月份预测的要高得多。最近的许多上行意外看起来像是噪音，但在9月会议之前我们还会得到两份报告，进一步的超调将有助于巩固暂停降息。

最后，英国央行最新的通胀预测告诉我们，政策制定者对目前市场对降息的定价相当满意。根据互换曲线，两年后的平均通胀预测正好为2%，其中包括在这些预测形成时，明年再降息三次，后年再降息两次。

说了这么多，我们认为英国央行最终将以比委员会目前准备承认的更快的速度降息。我们认为，随着时间的推移，服务业通胀和工资增长数据将有所改善，这将使委员会更愿意在今年至少再降息一次。我们认为最有可能在11月降息，而且很可能在12月再次降息。不过，如果服务业通胀数据开始出现令人意外的下行，那么9月份降息是完全有可能的。我们认为银行利率将在明年夏天达到3-3.5%。