媒体聚焦 | 铁合金期货迎来上市十周年

中国国际期货

郑商所锰硅、硅铁期货迎来上市十周年。铁合金是钢铁冶炼的炉料，主要用于钢铁工业由“铁”到“钢”的转变环节，因其不可或缺且用量较少，经常被比喻为“钢铁盐”，对保障钢铁产业链供应链安全稳定具有重要意义。为助力我国钢铁产业发展，郑商所于2014年8月8日上市铁合金期货。十年来，铁合金期货从无到有、从小到大，深度融入我国钢铁产业链，在帮助产业链企业管理价格风险、增强产业韧性、助力钢铁供应链稳定，以及支持区域经济发展等方面起到了积极作用。

持续优化规则制度 满足企业风险管理需求

据了解，我国铁合金产业总体呈现区域生产、全国消费、自给自足的特点。产业企业“小而散”特征明显，产业链市场主体抗风险能力低，如全国锰硅、硅铁生产企业中分别约有80%、95%为中小企业，产业企业等急需来自金融市场的创新性服务。

“有了铁合金期货以后，现货市场运行态势变了一个样，期现货市场联袂良好发展趋势逐渐形成。”陈建威表示，铁合金期货上市后，郑商所围绕服务产业，对铁合金期货持之以恒优化规则制度、多措并举加强市场培育和监管工作，期货市场功能发挥良好，运行质量稳步提升。

2021年以来，铁合金期现价格相关性每年均稳定在0.95以上，期货市场运行有坚实的现货基本面支撑，套期保值效率稳定在95%左右，年均交割量约占当年全国表观消费量的5%，已达到市场公认的成熟期货品种水平。

“近年来，郑商所持续对铁合金期货规则进行完善，令其更贴近现货市场变化，便利更多产业企业参与。”郑商所相关部门负责人告诉期货日报记者，一是贴近市场实际需求，优化调整交割单位、入库条件、仓单有效期，为产业企业参与提供更多便利。二是契合行业发展态势，及时调整锰硅期货定价基准地，提高了期货定价区域稳定性和价格发现准确度。三是引入免检品牌，完善交割硅铁在库粉化争议处理条款。四是建立仓单业务平台，首创银行承兑汇票作为厂库仓单担保品，多渠道降低铁合金企业资金成本。五是适应现货市场格局新变化，扩大交割区域，进一步提升交割便利性。

部分业内人士告诉记者，铁合金上下游企业均为连续生产、连续消费，在开展套期保值与基差贸易管理价格风险时，更倾向于在满足较好流动性的基础上选择距离交割月份更近的期货合约。针对市场的独特需求，郑商所积极实施做市商措施等促进期货合约交易的连续活跃，更好地满足了产业企业连续开展风险管理的需求。

更引起广大产业企业重视的是，为进一步丰富产业企业风险管理工具箱，郑商所于2023年10月上市了锰硅、硅铁期权。如今，期权活跃度与标的期现货价格波动程度紧密相关，市场风险增加的同时，产业客户等投资者利用期权同时管理价格风险的需求凸显。

化被动为主动 积极助力产业链稳健发展

宁夏浩瑞森实业有限公司总经理刘黎明认为，铁合金期货可以提供一个具有权威性、前瞻性的价格风向标，这个价格信号可以充分反映市场供需与预期，令产业企业搞好经营有了有效的参考依据。长周期来看，期货价格通过反映市场供需与预期，帮助企业及时安排采购、销售计划，稳定经营利润，促进行业资源的有效配置。与此同时，现货价格出现大幅波动等极端情况时，期货市场有效发挥价格发现功能，引导价格回归合理区间。例如，2021年中秋节期间（期货市场休市），硅铁多个主产区供应紧缺预期增强，市场信息不对称带来现货价格恐慌性上涨，由11900元/吨上涨至16500元/吨，涨幅近40%。期货开市后，充分反映市场各方信息，硅铁期货成交价格持续大幅低于现货并出现下跌，最终期货最高价（17376元/吨）比现货最高价（18250元/吨）低，期货涨幅（44%）比现货涨幅（53%）小，体现了市场对价格恐慌性上涨难以持续的预期，之后现货价格亦逐步下跌至合理区间。

“产业企业通过直接、间接参与两种方式进入期货市场，可以由被动承受风险转为主动管理风险。”陈建威说，一方面，产业企业直接利用铁合金期货套期保值进行风险管理，对冲现货市场价格波动风险。相关机构公布的统计数据显示，有约60%的铁合金生产企业和90%的贸易企业已灵活多样地利用铁合金期货为企业经营保驾护航，宝山钢铁、马鞍山钢铁、湖南华菱钢铁等下游钢厂逐步将锰硅、硅铁品种纳入其期货套期保值业务中。另一方面，产业企业通过基差贸易、合作套保等模式间接利用期货市场。基差贸易将价格风险转移至期货市场，帮助企业卖得更高、买得更低。产业企业与期现公司开展基差贸易，期现公司通过在期货市场上寻找不同价位，可以为上游生产企业提供高于现货的销售价格，扩大销售利润，为下游钢铁企业提供低于现货的采购价格，降低采购成本。据上海钢联不完全统计，国内市场自由贸易量中65%以上的锰硅贸易、68%以上的硅铁贸易采用“期货价格+价差”的定价方式。

青海福鑫硅业副总经理甘占奎提到，铁合金期货切实有效帮助众多铁合金企业提升了贸易环节中的话语权，帮助整个铁合金行业更加健康、有序发展。与期货公司子公司“合作套保”规模超过了公司硅铁年产量的90%。

此外，记者在采访中了解到，期货交割仓库发挥“蓄水池”作用，有效增强了产业链韧性。企业可以通过参与期货交易交割，稳定上游生产经营与下游原料供应。例如，2021年上半年，锰硅生产企业内蒙古普源铁合金有限公司受限电限产影响，产量大幅下降，面临众多订单无法如期交付的困境，该公司根据自身锰硅销售计划，在期货市场进行买入锰硅期货的操作，规避了产量下降带来的经营风险，保障了终端钢厂锰硅原料的稳定供应。

记者在进行铁合金产业发展形势调研时发现，铁合金期货助力“上游铁合金企业经济效益变好、下游钢铁企业原料供应变稳定、中间贸易环节定价效率变高”，这三点变化十分有利于我国钢铁产业稳健发展。

多措并举创新业务模式 谱写服务产业新篇章

目前，郑商所积极深入产业一线调研，密切联系市场，在倾听产业企业声音的基础上，多措并举创新业务模式，多维度满足产业发展需求。

郑商所积极服务绿色发展，联合行业协会等多方研发铁合金行业绿色产品认证标准，完善钢铁产业链全链条绿色产品制造标准体系，为进一步研究期货市场促进铁合金行业绿色发展方案提供制度基础。据了解，若全部铁合金企业通过此认证，平均单吨产品综合能耗将下降约15%，每年为全国节省电量约250亿千瓦时，为企业节约资金约100亿元。标准发布以来，产业企业高度赞同并积极参与。企业普遍反映，推出绿色标准，引导绿色认证，能够促进企业对生产、技术、管理等各环节进行系统梳理诊断，加快绿色升级步伐。

在服务产业及丰富期货价格体系方面，郑商所推出了铁合金期货月均结算价，为企业提供更多价格参考。期货月均结算价与日度结算价形成有机互补，有助于产业获得与现货月度定价周期相匹配的期货价格信息，有利于产业链上下游企业更好运用期货市场进行风险管理及定价，为企业月度经营、购销定价提供更为丰富的价格参考。

为了进一步培育市场，为未来铁合金产业的良好发展打下扎实基础，郑商所不断加大对产业企业的培训力度，多措并举提升产业企业利用期货工具管理风险的意识和能力。铁合金期货上市以来，郑商所平均每年支持举办市场培育活动近40场。2024年上半年，郑商所与中期协、中国中小企业协会等单位联合举办培训17场，参加企业覆盖产业链上中下游的生产、贸易、钢铁企业，为产业企业积极搭建风险管理交流合作平台。与此同时，加强“产业基地”建设，进一步发挥龙头企业示范带动作用。2024年郑商所建设锰硅、硅铁“产业基地”各两家，充分发挥龙头示范效应，带动产业链上下游企业合理参与，广泛宣传推广经验做法，为产业企业风险管理提供重要参考。(期货日报 乔林生)