租房通胀担忧重燃，降息幅度成焦点

昨日美国7月CPI通胀增速连降四个月，核心CPI创三年多新低，巩固市场对美联储9月开启降息的预期，但为何黄金价格却不增反跌呢？

我们细看数据可以发现，尽管核心CPI同比放缓，但核心商品通货紧缩似乎已停滞。虽然核心CPI创下了三年多的新低，但因CPI基本符合预期，关键是住房通胀出现了升温的表现。迫使交易员下调对9月50个基点大幅降息的押注。市场目前预计美联储9月降息50个基点的可能性由昨日的50%降为36%。

【美国7月CPI  图片来源:美国劳工局】

除了受到该次租房通胀回升的影响外，无论从哪个角度来看，黄金如今都被视为一项炙手可热的交易，华尔街普遍看好。尽管市场情绪乐观，但值得注意的是，宏观基金的头寸可能已接近顶峰，除非发生经济衰退，否则很难进一步增持黄金。这意味着黄金的上涨潜力或已被市场消化，未来的上行空间可能有限，除非有新的重大经济变动推动。

我们还需要注意，近期岸田文雄宣布退选，可能意味着财政和货币环境的紧缩，风险资产可能会遭重挫，笔者是担心日元的升值会迫使套利交易清仓加剧。目前观察，CTA期货市场（杠杆类商品）仍然是“最大多头”。尽管我们对未来价格的预测并未显示出大规模清仓的风险，但鉴于过去几个月价格走势基本保持在区间内，各类清仓启动的门槛正日益逼近市场价格。另外我们观察到，上海持仓量依然庞大，但随着亚洲货币走强，货币贬值对冲需求停滞不前，这些持仓量的基本驱动力已经减弱。现货市场目前也不值得大仓位进场投资，因亚洲迄今还没有明显复苏的迹象。

简单来说，CTA的头寸：在当前市场环境下，CTA的多头头寸很容易受到大幅下跌的影响。如果市场情况恶化，算法可能会在未来一周内抛售其多达40-60%的多头头寸。

宏观基金与上海交易员的头寸：这些头寸也处于脆弱状态。尽管亚洲货币市场出现了逆转，这些交易员却重返了卖盘。这可能暗示即使市场转向，卖压仍然存在。

黄金市场的潜在风险：由于上述因素，黄金市场在流动性不足的情况下可能会出现大量的抛售活动，这进一步增加了市场的不确定性和波动性。

【黄金价格】

如同笔者预测，虽然CPI数据表面利多，但昨日黄金价格技术面出现回落，来到了笔者预期的2440-2450美元/盎司区间。从技术面看短线支撑已经出现，但同时也要注意笔者文章中提到的流动性不足现象，多单记得都要带上停损，避免CTA期货市场清仓时面临波段亏损。

压力:2480美元/盎司

支撑:2400、2440-2450美元/盎司

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