PRCBroker：美国：鲍威尔美联储主席演讲的两面性

■ 鲍威尔美联储主席明确表示转向降息政策

■ 同时暗示对“灵活平均通胀目标”的修正可能会成为积极降息的抑制因素

   美国联邦储备委员会（FRB）主席杰罗姆·鲍威尔在23日于杰克逊霍尔经济政策研讨会的主旨演讲中，关于“短期金融政策前景”表示，“政策调整的时机已经到来。调整的方向是明确的，降息的时间和速度将基于未来公布的数据、预期的进展以及风险平衡。”这一言论被解读为在9月17日和18日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上可能会宣布降息。然而，对于未来的政策路径，仍然维持了之前的方针，并没有给出明确的指引。同时，他确认美联储的两大使命——物价稳定和最大化就业，以避免失业者的急剧增加。他还认为，劳动力供需的紧张程度正在缓和，这不会直接导致通胀压力。在风险平衡方面，鲍威尔认为就业的下行风险正在增加，相比7月30日和31日的FOMC会议时的判断已经有所下调。短期内，优先应对持续调整的劳动力市场的暗示也得到了体现。

   在演讲的后半部分，鲍威尔以“通胀的起伏”为题，谈到了新冠疫情以来的物价走势和当前金融政策的认识。他指出，通胀在没有伴随失业率急剧上升的情况下得以抑制的原因主要在于，通过推行抑制经济的金融政策，经济供需紧张局面得到缓解，同时劳动力市场的调整进展并未伴随大规模裁员；此外，美联储的积极金融紧缩政策使得长期的2%通胀预期得以固定。鲍威尔还承认，当初对新冠疫情以来高通胀的“暂时性”判断是错误的。美联储计划在今年下半年启动每五年一次的金融政策全面评估流程。经过上次首次尝试的评估后，2020年8月引入的“灵活平均通胀目标”（Flexible Average Inflation Targeting，FAIT）在2020年新冠疫情爆发后的高通胀应对上起初反应迟缓，随后导致了迅速而大幅的加息。演讲后半部分的主要意图可以看作是，鲍威尔基于疫情的教训，表明美联储可能修正政策框架，接受批评和新的想法。如果FAIT中包含的金融宽松偏向性得到重新审视，那么在降息阶段，可能会起到抑制积极降息的作用，与金融市场预期的大幅降息之间可能存在潜在的差距。