【MACRO锐评】全球经济交织下的避险选择——金融市场黄金与数字货币的表现

黄金以其独特的投资特性，一直受到投资者的青睐。它不仅能够作为财富的避风港，还能在对抗通货膨胀方面提供保护。合理地将黄金纳入投资组合，可以有效减少其他资产类别可能带来的损失，因此，它对资产配置具有重要的价值。

然而，尽管黄金一直是投资者考虑的对象，但近几个月来，黄金价格的显著上涨使其成为了市场的焦点，引起了从经验丰富的投资者到新手交易者的广泛关注。这一趋势始于3月8日，当时黄金价格达到了今年的首个高点。随后在一个月后，黄金价格刷新了这一记录，并在5月下旬和8月下旬再次创下新高，达到了每盎司2,530美元的历史最高点。尽管黄金价格在此后有所下降，但仍然接近其历史最高点，这与通常在通胀压力减轻时黄金价格会下降的趋势相反。随着9月的到来，我们可能会继续见证黄金市场的牛市。

而在投资领域，比特币常被其支持者誉为“数字黄金”，并被看作是一种潜在的避险资产。然而，近期的市场表现却显示，比特币和黄金在价格动态上存在显著差异。尽管黄金价格不断刷新历史新高，比特币在3月份达到历史峰值后，却陷入了区间震荡。

根据道琼斯市场数据，黄金期货价格在周二创下了每盎司2550.60美元的纪录，这是今年最活跃期货合约的第30次历史最高结算价。世界黄金协会的高级市场策略师约瑟夫·卡瓦托尼指出，黄金的强势主要得益于全球央行的购买行为，以及市场波动和地缘政治紧张局势下投资者对黄金的避险需求。相比之下，比特币自4月以来的交易价格大多在50000至72000美元之间徘徊。随着美国总统大选的临近，加密货币投资者对于央行可能出售扣押的比特币以及数字资产监管的不确定性感到担忧，因此在进行投资决策时显得犹豫不决。

卡瓦托尼还提到，比特币和黄金在本质上是两种截然不同的资产，黄金的波动性要小得多。在过去五年中，比特币的日均波动率约为60%，而黄金则为15%。世界黄金协会的分析显示，将黄金纳入投资组合，无论配置比例如何，都能提高组合的风险调整后回报率，并降低波动性。而比特币在投资组合中的配置只有在达到一定比例（例如2.5%）时，才能增加风险调整后的回报，超过这一比例则可能导致波动性上升和回报率下降。

加密货币分析公司Nansen的首席研究分析师奥雷利·巴瑟尔认为，比特币要成为避风港，需要更广泛的机构采用和更低的波动性。她指出，比特币价格有时会在一年内大跌80%，这使得将其视为避风港变得困难。

在市场动态方面，最近的加密货币市场普遍呈现下跌趋势。比特币价格下跌超过5%，跌破60000美元大关，而以太坊也遭受重挫，日内跌幅一度达到10%。美联储主席鲍威尔上周五的发言暗示了从历史最高水平削减基准利率的计划，这使得主要代币开始回吐。市场分析师Tony Sycamore表示，美联储的政策对许多资产都有影响，比特币跌破200日移动平均价格是一个令人担忧的信号。

此外，以太坊面临的挑战也不容忽视。尽管以太坊区块链占据了去中心化金融活动的大部分份额，但其原生代币以太坊正在寻找新的增长叙事。Layer-2链如Arbitrum和Optimism的兴起开始侵蚀以太坊网络上的交易费用，导致以太坊的通缩属性受到质疑。研究公司Messari指出，经济活动从以太坊转移到Layer-2链，引发了对以太坊未来发展的担忧。

另一方面对于可能对加密货币影响甚大的事件正在发生！根据国际媒体报道，俄罗斯，这个曾经是反加密货币立法的发起国，即将启动一项试点项目，旨在通过加密货币交易和数字代币的跨境支付来缓解国内企业因国际制裁而面临的支付挑战。匿名消息人士披露，俄罗斯可能会在9月1日或更早开始这项试验。在测试支付和交易平台期间，俄罗斯计划利用其国家支付卡系统来实现卢布与加密货币之间的兑换。选择这个系统是因为它已经具备了银行间结算和清算的能力，并且完全处于中央银行的监管之下。

这项试验的成功可能会为俄罗斯提供一个替代的跨境支付解决方案。目前，由于支付问题，俄罗斯民众购买外国商品变得困难，出口商在收款方面也遇到了重重障碍。今年6月，随着美国对那些与俄罗斯友好的外国贷款机构实施新的制裁，俄罗斯企业遭遇了更加严峻的支付难题。由于对美元的依赖，许多机构在面临二级制裁的威胁下不得不切断了与俄罗斯的业务联系。

例如，尽管人民币在俄罗斯经济中扮演着重要角色，但大多数中国银行已经停止了对俄罗斯的人民币支付。此外，由于俄罗斯被排除在SWIFT国际银行系统之外，它无法依赖美元和其他西方货币。俄罗斯可能会更加积极地采用数字货币，这标志着其对加密货币立场的重大转变。多年来，俄罗斯一直反对加密货币，并在2022年提出全面禁止加密货币的提议。尽管加密货币在俄罗斯的国际支付中被使用，但其在国内的应用仍然受限。

8月8日，俄罗斯总统普京宣布，创建跨境加密货币框架是合法的，这标志着立法上的重大转变。他还签署了一项法案，允许在俄罗斯进行加密货币挖矿。据消息人士透露，俄罗斯可能会在明年允许莫斯科交易所和圣彼得堡货币交易所建立加密货币交易平台。至于传统的加密货币交易所，财政部长安东·西卢安诺夫表示，目前看来这不太可能实现。

在当前复杂的国际形势和金融环境中，黄金和加密货币作为投资工具，各自展现出了独特的特性和挑战。黄金凭借其历史价值和稳定性，继续作为避险资产受到青睐，而加密货币则在波动性和监管不确定性中寻找其在金融体系中的定位。随着技术的进步和监管环境的演变，黄金和加密货币可能会以新的形式和用途出现。投资者需要保持警惕，不断学习和适应，以把握投资机会并管理风险。