【指数专题】美股收复失地 谨防利多兑现

在经历了8月1日至8月5日的连续暴跌后，美股三大股指绝地反弹，道琼斯已全部收复失地，甚至再次刷新历史新高。标普已经回到下跌前的水平，纳斯达克距离前期高点尚有距离，但前期岌岌可危的形态已经扭转。从宏观经济环境来看，美国近期经济数据稳健，特别是随着美联储官员在货币政策上的立场转变，市场对美联储货币政策的预期趋于宽松，使得资金流入股票市场，尤其是科技、大型消费品和医疗保健股等板块。但也要看到近期美股的上升势头已经开始走弱，前期的利好因素可能已经接近完全消化，短线应谨防利多因素的兑现，美股基本面的压力依旧较大。

衰退风险依旧存在

高盛资产配置研究主管表示，8月5日黑色星期一全球风险资产大幅抛售后，市场信心迅速恢复，但这不是好事，反而应该引起担忧。黑色星期一的重要原因之一就是对美国经济衰退的担忧，目前这一风险仍是市场所重点关注的，芝商所执行董事兼首席经济学家埃里克·诺兰德表示，由于收益率曲线倒挂，美国经济在未来2年内有非常高的概率步入衰退。历史上，在经济软着陆的情况下，从没有出现收益率曲线倒挂，而出现收益率曲线倒挂的周期，经济都出现下行。

按照美国7月失业率计算，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期激增数月后，终于触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。自1950年以来，萨姆法则一共被触发11次，事后数据证明美国当时的确已经处于经济衰退的早期，准确率为100%。若美国经济出现衰退，甚至硬着陆的情况下，美股很难独善其身，且当前的美股处在历史的高位，资产的泡沫也更大。

不确定性因素依旧存在

当前美股依旧存在较多不确定性因素，比如大选、降息等。每当“美元潮汐”到达降息阶段时，被释放出来的美元流动性常常像洪水一样涌出，在全球四处收购其他经济体特别是发展中经济体低价的优质资产，也就意味着美元流动性会从美国流出，美国金融市场流动性下降对美股而言是绝对的利空，当前美股处于高位，相较而言，其他处于价格低位的资产可能更加具有吸引力。“美联储观察”显示，美联储9月降息25个基点的概率为63%，降息50个基点的概率为37%。到11月累计降息50个基点的概率为41.4%，累计降息75个基点的概率为45.9%，累计降息100个基点的概率为12.7%。

大选带来的潜在风险也不容小觑，根据统计，美国总统大选年，美股往往会有3-4次10%左右的回调，今年才出现2次回撤，历史上几乎每一轮白宫的政权交替，都伴随着美国金融市场较大的结构变化。哈里斯和特朗普将把预算赤字提高到每年2200亿至6500亿美元，这将刺激经济增长，但也会使美国国债再上一层楼，降低美元资产的吸引力。

技术面上，道琼斯日线结构有完成的可能，价格有超买迹象，中线有回落40100一线的可能。纳斯达克日新出现滞涨迹象，且有见顶K线信号，中线有回测18500一线支撑的可能。标普日线到达前高附近，短线有回落的压力，可关注下方5450一线的支撑。

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