【MACRO时势】美国制造业萎缩市场炸雷与亚太跟跌，英伟达下挫近10%一夜蒸发2800亿美元

美国8月份制造业活动连续第五个月萎缩，显示出订单和产出下降的速度更快。供应管理协会（ISM）的制造业PMI指数小幅上升0.4点至47.2，连续第五个月低于50的门槛。制造业生产和企业设备支出等硬数据表明，制造业基本上处于停滞状态。ISM制造业新订单指数降至44.6，跌至15个月来的最低水平；产出进一步下滑，生产分项指数降至44.8。尽管订单低迷，但制造商面临投入产品价格上涨的问题，这可能是运费飙升所致。

市场对这个世界最大经济体的担忧情绪再次升温。芯片股，尤其是英伟达的股价遭受重创，导致美国股市大幅下跌。这一趋势也在亚太地区股市中显现，股市在早盘交易中出现了显著下跌。截至目前，日经225指数已大幅下跌4%，至37126.52点，这可能是自8月5日市场暴跌以来的最大单日跌幅。东证指数也一度下跌3%，其中能源股跌幅最大，这与前一交易日原油期货价格的大幅下跌相呼应。韩国的KOSPI指数开盘下跌2.8%，MSCI亚太地区指数也下跌超过1%。在避险情绪的推动下，日元汇率大幅上升，美元兑日元汇率跌破145，当日跌幅为0.32%。

此外，欧美股指期货也出现了明显的下跌趋势，道琼斯工业平均指数期货下跌0.2%，标准普尔500指数期货下跌0.3%，纳斯达克100指数期货下跌近0.5%。在欧洲，斯托克50指数期货下跌0.65%，富时100指数期货下跌0.49%，德国DAX指数期货下跌0.63%。9月初，标准普尔500指数和纳斯达克100指数分别经历了自2015年和2002年以来最糟糕的开局。在通胀预期保持稳定的情况下，市场参与者开始更加关注经济的实际健康状况，因为任何经济疲软的迹象都可能促使政策制定者加快放松货币政策的步伐。

尽管降息通常对股市是利好消息，但在美联储急于避免经济衰退的背景下，情况可能会有所不同。交易员们目前预计，美联储在接下来的12个月内可能会降息超过两个百分点，这将是自上世纪80年代以来，除了经济衰退期以外，最大幅度的降息。BMO资本市场的分析师Ian Lyngen和Vail Hartman指出，最新公布的失业率上升可能会让交易员在周五非农就业数据公布前感到不安。

Glenmede的Jason Pride和Michael Reynolds表示，本周的就业报告虽然不是决策的唯一依据，但它可能是影响美联储决定降息25个基点还是50个基点的关键因素。如果本周的就业报告发出任何温和的信号，它可能会成为决定美联储采取更谨慎或更激进措施的重要依据。

摩根士丹利的策略师Michael Wilson，他曾准确预测到上个月市场的调整，表示如果周五的就业数据证实了经济的弹性，那些在美股反弹中落后的公司可能会得到提振。如果就业数据强于预期，可能会给投资者带来更大的信心，让他们相信增长风险已经减弱。

根据彭博社对经济学家的调查中值估计，8月份的就业报告预计会显示，美国这个全球最大经济体的就业人数增加了约16.5万人。虽然这一数字高于7月份11.4万的温和增长，但最近三个月的平均就业增长将放缓至略高于15万，这是自2021年初以来的最低水平。8月份的失业率可能会从4.3%小幅下降至4.2%。

Renaissance Macro Research的Neil Dutta表示，尽管美联储最终可能会决定降息，但他不认为一连串25个基点的降息会足以解决问题。在这种情况下，将需要更长的时间来使基金利率回归到中性水平，而在此过程中，政策可能会保持限制性，给经济增长带来下行风险。并指出：“这种试图蒙混过关的做法可能会导致失业率进一步上升。因此，如果他们在9月份没有降息50个基点，他们将需要在今年晚些时候降息50个基点。”

在这一背景下，英伟达的股价遭遇了创纪录的暴跌，雪上加霜的是，据称美司法部对其发出了反垄断调查传票。美国司法部向英伟达和其他公司发出传票，以寻求英伟达违反反垄断法的证据，这反映了调查的升级。反垄断官员担心英伟达正在使客户更难转向其他供应商，并惩罚那些不专门使用其人工智能芯片的买家。

英伟达自成为全球市值最高的芯片制造商和人工智能支出热潮的主要受益者以来，一直受到监管机构的密切关注。销售额每个季度都翻一番以上，超过了英特尔等曾经的芯片领军企业。在美国司法部的调查中，监管机构一直在调查英伟达今年4月宣布收购RunAI的交易。该公司生产用于管理人工智能计算的软件，有人担心，这一合作将使客户更难以放弃英伟达的芯片。

英伟达周二收跌9.5%，市值蒸发近2800亿美元，创下美股有史以来最大的市值跌幅，总市值报2.65万亿美元。英伟达暴跌率领半导体股施压美国股市，加之新的经济数据再次引发人们对经济健康状况的担忧，美国股市9月开局不利，科技股集体重挫。分析师预计，英伟达在2024年的收入将从2020年的160亿美元增加到1208亿美元，其中大部分收入将来自其数据中心部门。然而，对科技股暴跌最具催化作用的是新的警告，即人工智能重塑全球经济的承诺远未实现，因此很难证明其高估值是合理的。

市场预计美联储将在本月晚些时候开始降息，这应该提供一些缓解。但不断上升的借贷成本和围绕11月总统大选的不确定性促使一些公司推迟资本支出和招聘。尽管如此，最新ISM数据中一个有利的发展是制造商客户正在更好地管理他们的库存水平。随着我们进入众所周知的季节性疲弱时期，且市场普遍已经消化了降息即将到来的预期，在投资者等待更多数据/清晰消息之际，出现一些去风险的现象并不令人意外。尽管8月5日的市场暴跌令全球投资者感到不安，但股市几乎立即反弹，截至8月底累计涨幅超过5%。英伟达本身是反弹的领导者之一，但随着美联储明确表示有意降息，反弹尤其广泛。

在当前全球经济波动和不确定性的背景下，美国制造业的下滑和科技股的震荡，特别是英伟达的显著下跌，突显了市场对经济增长前景的担忧。反映了当前经济的复杂性和不确定性。尽管市场对美联储的降息预期给予了一定的乐观情绪，但投资者对于科技股的高估值和人工智能技术的商业化进程仍然持谨慎态度。在经济数据和监管环境不断变化的背景下，科技股的未来将如何发展，仍然是市场关注的焦点。

面对这些挑战，投资者和企业必须保持警惕，密切关注经济数据、政策决策和全球事件的动向，以便在不断变化的市场中做出明智的决策。尽管市场预期美联储的降息可能会提供一些缓解，但这一措施的实际效果，以及它对科技股等高估值板块的潜在支撑，仍需进一步观察。在这个过程中，所有市场参与者应采取灵活的策略来应对经济波动和市场变化，同时寻找机会并有效管理风险，以确保在不确定的经济环境中保持竞争力和盈利能力。