欧洲：欧元区经济放缓的因素

PRCBroker独家财报精彩导读： ■ 在欧元区，经济惊讶指数的下降表明经济低迷的趋势愈加明显。 ■ 尽管家庭消费和服务业活动显示出一定的稳定性，但制造业正在经历库存调整的过程。 欧元区经济再次出现失速迹象。2月时，欧元区经济惊讶指数曾升至正值区域，但在6月底再次转为负值，此后负值幅度不断扩大，已降至自去年9月以来的低点。目前的水平（8月30日：-50.9）已低于曾在8月初被担忧的美国和日本，成为主要发达国家中的最低水平。这表明最近30天内发布的欧元区主要经济指标大幅低于市场预期。 欧元区在1-3月期的实际GDP（前期比0.3%增长）增速加快，4-6月期（第二次预报值）也维持了相同的增长速度。

2024年初，小零售额的趋势性下降已得到遏制，并且缓慢增长。这一趋势之前由消费者信心指数的上升所引导，自2022年下半年以来，该指数一直在上升，目前（8月：-13.5）仍保持上升趋势。由于工资上涨和通胀放缓，实际收入增加，家庭消费和消费者信心有所改善。在企业相关指标方面，服务业生产指数在信息和通信行业的带动下持续上升，但工业生产呈现下降趋势。从7月起的数据来看，PMI和业务景气指数在制造业和服务业中都保持平稳，金融专家的展望反映的投资者信心指数、ZEW景气感指数的预期指数有所下降。考虑到经济惊讶指数几乎在同一时间段内下降，可以看出企业活动的减速速度超过了专家的预期。 根据欧盟委员会的企业和消费者调查，主导了2024年上半年经济复苏的服务业在7月保持了高稼动率（7月：90.4%），并且按行业划分，面对面服务（如旅游）的需求依然稳健。未来的焦点将是夏季假期和巴黎奥运会等需求高峰期结束后的旅游需求是否能够持续。另一方面，制造业的稼动率下降（7月：77.7%）和成品库存的积压仍在继续，调整完成可能需要更多时间。根据笔者的看法，尽管4个月前曾出现经济复苏的迹象，但服务业活动和家庭消费有助于经济稳定，制造业的库存调整仍是最近经济失速的主要原因。