就业市场喜忧参半，职位空缺不及预期

美国劳工统计局周三公布报告显示，美国7月JOLTS职位空缺数降至2021年初以来的最低水平，裁员人数增加，这与劳动力市场需求端放缓的其他迹象一致。加上裁员人数升至176万(休闲和酒店业裁员最多)，为2023年3月以来的最高水平，加重了市场对于衰退的担忧。

【美国7月职位空缺】

大部份的投资人都是认为，随着职位空缺减少，裁员和失业率上升，劳动力供需平衡正在发生变化，劳动力市场疲软迹象更加明显。但大家没有意识到的是，职位空缺减少、裁员人数增加以及失业率的上升，代表的并不是需求减少，反倒是供给上升所导致。

通过对美国失业率上升原因的深入分析，我们发现「过去一年因企业裁员导致的永久性失业人数并未显著增加」。真正推动失业率上升的是重新或新进入劳动力市场的人群，以及因临时性因素导致的失业。这意味着劳动力供给的增加是失业上升的一个主要原因。相比企业裁员，这种失业对经济的冲击较小，因为它不会引发收入的急剧下降，也不至于导致消费者支出减少和经济活动的萎缩。相反，移民流入可能还会促进消费增长，支持房地产需求，从而为整体需求提供支撑。

这一点之前笔者就有解释过，短期来看移民的大量流入，本来就会推高市场的失业率。因此我们回到这次市场在意的，职位空缺与失业人数比率就可以发现，7月职位空缺数量比失业工人数量仅多51万，这一指标较6月的137.3万锐减。且7月职位空缺与失业人数之比为1.1，较6月明显下滑，为三年来的最低水平。但这并不代表需求大量减缓，应该解读为该比率的变化主要是由失业人口增加所导致。

结论:虽然我们不能否认经济有开始陆续减缓，但同时也可以看到美联储褐皮书显示，最近几周，整体就业水平保持平稳，甚至略有上升。同时JOLTS数据通常比非农就业数据滞后一个月，并不能当做前瞻指标。因此建议投资人应该把焦点，放回本周五，美国将公布重磅的8月非农就业报告。

【黄金价格】

由于美国就业数据弱于预期，数据公布后，美国国债收益率下跌，10 年期基准国债收益率下跌近 6 个基点至 3.776%。交易员们增加了对美联储可能大幅降息的押注。从技术面来看，该情绪帮助黄金价格站稳底部支撑，接下来将重新挑战2500美元/盎司压力，顺利突破将会看回2510美元/盎司；反之突破失败大概率会持续于2480-2500美元/盎司区间震荡。

压力:2500美元/盎司

支撑:2470-2480美元/盎司

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