PRCBroker：9月欧洲央行会议前瞻：关注明年的政策方向

■ 本次0.25%的降息已经被市场消化，关注焦点转向10月以后的降息表态 ■ 确认行长新闻发布会和欧洲央行工作人员的经济预测，后者的修正幅度或将成为未来的线索 9月12日，欧洲中央银行（ECB）将公布理事会的决议，随后拉加德欧洲央行行长将召开新闻发布会。市场预计央行存款利率将下调25个基点至3.50%。多位欧洲央行官员已经表示支持在9月降息，金融市场已经充分预期此次降息将是6月降息后的又一次行动。因此，9月欧洲央行理事会的关注重点将转向对未来降息计划的表态程度。 根据8月以来发布的经济数据，预计欧洲央行将继续降息，向中性利率水平（估计为2%-3%）迈进。2023年第二季度欧元区达成工资增幅同比放缓至3.55%，而第一季度的增幅为4.74%。

同时，8月欧元区消费者物价指数（HICP，初步数据）显示，总体上涨2.2%，剔除能源、食品、酒精和烟草的核心HICP上涨2.8%，两者的涨幅均有所放缓。物价走势支持欧洲央行继续降息，但服务价格上涨4.2%，有所加速，这可能引发担忧。另一方面，经济形势可能在欧洲央行内部引发争议。2023年第二季度欧元区实际GDP修正值环比增长0.2%，尽管保持了正增长，但欧元区最大经济体德国则环比下降0.1%，陷入负增长。此外，作为经济先行指标的8月欧元区综合PMI修正值为51.0，高于7月的50.2，但制造业PMI为45.8，已连续26个月低于50，显示出经济衰退。 具体而言，基于这些经济和物价动向，重点关注拉加德行长的新闻发布会和欧洲央行工作人员的经济和物价预测。

在新闻发布会上，预计拉加德行长会重申“未来的降息将依赖于数据”，这是其一贯的方针。考虑到最近服务价格居高不下以及6月降息后的系列举措，欧洲央行可能希望保持政策决策的灵活性。在欧洲央行工作人员的经济和物价预测方面，尽管需要评估巴黎奥运会的影响，但2024年的经济和物价预测很可能会被下调。此外，撰写本文时，短期金融市场已经消化了“到2025年6月，欧洲央行存款利率将降至2.25%”的预期。市场的焦点正在转向明年的降息节奏，而此次理事会可能会通过对2025年和2026年经济和物价预测的修正来为这一预期提供线索。