美国CPI数据同比增长2.5% 温和通胀抑制黄金上涨动能

从债券市场收益率走势动态，我们认为债市已经完全Prince年内降息预期结果，除非2025年于货币政策有更新的前瞻指引，否则债市当前应已完全定价。在债市降息红利之预期资本利得收窄的状态下，风险资产将重新获得市场资金青睐。

本次CPI数据发布结果令市场感到安心与满意，主要为美国8月CPI同比增长2.5%、环比增长0.2%符合市场预期，核心CPI同比增长3.2%、环比增长0.3%。整体来说是相当稳健的数据。

通胀未产生悬崖式下跌的背景下，使得美联储更有底气进行预防式降息而非衰退式降息。

(图一、CPI与核心CPI同比；资料来源：BLS)

延续上述逻辑，倘若当前公债市场已经完全定价年内美联储降息幅度，这也意味着黄金上涨动能将难以再度延续，以泰勒法则来衡量美联储降息区间，目前都是按照着预防式降息的剧本走，除非进行衰退是降息，未来黄金价格上涨才有表现空间。

(图二、市场已定调2024年降息4码；资料来源：CME)

(图二、Fed Fund Rate预测应落在3.49%；资料来源：Atlantafed)

该份CPI进行细项解析，会发现所有的数据并未提供大规模的负贡献或正贡献，这也是当前我们看到最好的物价稳定增温之报告。

替除掉能源与食物等波动较大之商品所呈现的核心CPI表现为同比增长3.2%，主要的负贡献仍来自于二手车(-10.4%)，正贡献部分还是落在房租，数据录得5.2%。汽车保险为年度一次性调整，因此本年度在同比贡献较高，数据录得16.5%。其余项目仍维持平稳基调。这也是该份报告获得市场认同预防式降息的主要原因！

(图一、CPI细项；资料来源：BLS)

黄金技术面分析

黄金技术面再度上探区间上缘2424压力位，于技术面在该位受阻不过展开回调走式，最低下探2500整数关口后反弹向上。我们认为在降息预期定锚的背景下，黄金于美联储前夕都难以有上涨表现，倘若后续走势能顺利下破2500支撑，下方延伸波下跌满足点为2483-2484，投资人可关注上方压力位2514-2515/2518-2519，遇阻不过伺机建立空单，止损10美金。

支撑：2511-2512/2500-2501/2483-2484

压力：2514-2515/2518-2519

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