【黄金专题】短期波动增大 长期依旧看好

北京时间9月19日，环球关注的美国9月议息会议结果终于出炉，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.50%调低到4.75%-5%，和市场预期基本一致。这是自2020年3月份以来的首次降息，至此，美联储货币政策终于转向，迈出了降息的第一步。市场预期年内还将继续降息，美银全球研究公司在报告中表示，预计美联储在2024年第四季度还将降息75个基点。降息结果公布后，黄金先是刷新历史新高，到达2600美元一线，随后出现回落，但长期来看黄金依旧值得看好。

大幅降息或为应对危机

历史上，美联储进入新降息周期时很少大幅降息50个基点，除非遇到重大经济危机。首次降息就采取50基点的幅度，意味着美国当前存在潜在隐患，市场当前的普遍观点是，美联储已经错过了最佳的降息时间节点（7月），美联储的犹豫直接导致了此后美国就业市场的恶化，美联储此次降息50个基点更像是为了阻止就业市场的下滑，是弥补没有在7月开始降息的失误。数据显示，过去三个月的平均每月就业增长明显低于今年早些时候的水平，8月失业率也已达到近一年的最高水平，更为可怕的是，就业市场的糟糕数据已经触发了“萨姆规则”，8月美国“萨姆规则”指数从0.53进一步上升至0.57，反映就业市场边际压力趋于上升。

美国经济增长放缓是不争的事实，是当前美国经济周期和金融条件收紧的结果，否则美联储也没有必要降息。从经济需求的角度而言，若只是正常的经济放缓，即程度不深，美联储可以通过小幅降息让货币政策回归中性和宽松，以重新提振需求（如1995年和2019年）。若有衰退风险，则需要在货币政策上加大力度，比如本次议息会议。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，美国经济可能会出现被普遍认为衰退更糟糕的结果，即滞胀。就业市场和制造业数据已经显示了疲弱的迹象，最新的CPI数据为2.5%，距离2%的目标依然有距离，所以这种可能是存在的。

降息理论上利多黄金

美联储进入降息周期，名义利率下降带动实际利率下行，会对金价形成支撑。在美联储宣布降息50基点后，黄金价格一度上涨，这可以视作是市场的真实投票。1970年以来美联储一共进行了12轮降息，降息前1-3个月黄金价格普遍迎来上涨，平均金价涨幅为8%，降息期间金价最大涨幅达到43%。从历史经验来看，若美国经济不理想，美联储会加大降息力度，导致美元指数走弱，黄金进一步获益，所以后期可持续跟踪美国经济走势。

此外，地缘风险和各国央行的购金行动也会对黄金产生重大影响，9月19日美国国务卿布林肯警告称，中东局势有升级的风险，有可能破坏他最新的中东外交努力。俄乌冲突也进入新的阶段，且随着北约介入程度越来越高，整体风险也越来越大。据9月6日世界黄金协会数据，7月全球央行净购买量37吨，较上月增加206%，是自今年1月以来最高的月度增幅，目前全球央行净购金态势依然持续。

技术面上，黄金周线依托均线稳步上涨，日线均线多头发散，各个周期已经不存在实质性的压力区间，中线仍值得期待，短期可关注下方2530美元一线的支撑。

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