欧元区经济变数不少，市场寻求欧洲央行明确降息步伐

在欧洲央行放弃了长期以来的鹰派倾向后，欧元区市场周四出现波动，但分析师们对欧洲央行将以多快的速度降息所发出的信号看法不一。

由于经济前景黯淡，加上美国当选总统特朗普可能征收关税以及法国和德国政局动荡，市场押注欧洲央行明年将迅速降息，乍看一切都很美好。

欧洲央行周四进行了年内第四次降息，不再承诺 “在必要的时间内保持足够的政策利率限制 ”以降低通胀。央行对通胀率将 “持续 ”稳定在 2% 的目标水平充满信心。但是，欧洲央行并没有坚持特定的利率路径，这让押注明年将连续降息的市场难以安心。

在欧洲央行行长拉加德发表讲话时，市场紧紧抓住了进一步的谨慎迹象，使得对利率敏感的德国两年期债券收益率上升了约5个基点，意大利10年期债券收益率上涨逾10个基点。荷兰合作银行资深利率策略师Lyn Graham-Taylor表示，我明白为什么市场（认为）她的讲话有点鹰派，她并没有像预期的那样认可市场定价。＂

分析师们说，拉加德对所谓的'中性利率'（既不刺激也不限制经济）的评论是令市场不太满意的一个关键因素，她说决策者们没有讨论过这个问题。毕竟，市场押注欧洲央行的关键利率将在2025年底前降至大约1.75%，落在拉加德周四指出的欧洲央行估计利率1.75%-2.5%的低端。

拉加德补充说，想法是中性利率比之前 “略高”。荷兰经纪商AFS Group 研究主管 Arne Petimezas表示，拉加德关于服务业通胀仍然居高不下的评论也让她听起来 “相当鹰派”。

尽管周四市场摇摆不定，但对欧洲央行预期的总体方向大致未变，交易员们继续押注未来快速降息。

他们预计到2025年底将降息超过120个基点，仅略低于欧洲央行利率决议前的预估。

他们仍然认为在接下来的两次会议上有可能大幅降息50个基点，1月的可能性约为20%，3月的可能性接近30%。 因此，一些分析师认为方向是明确的，拉加德也明确了这一点。

丹麦丹斯克银行首席分析师Piet Christiansen表示，拉加德尽可能地表现得鸽派。她一直敞开大门，允许市场揣测大幅降息。

与此同时，欧洲央行将明年的经济增长预期下调至1.1%，2026年下调至1.4%，高于路透最近的一项调查，后者预计明年经济增长1%，2026年增长1.2%。

ING全球宏观主管Carsten Brzeski表示，他认为欧洲央行过于关注通胀，因为许多人认为欧洲央行在通胀飙升时太晚升息。

三位消息人士表示，事实上，少数决策者最初希望在周四进行更大幅度的降息，他们担心美国的新关税会阻碍经济增长。

Brzeski表示，如果对过去的错误耿耿于怀，他们就有可能犯下新的错误，那就是来不及挽救经济。＂