英国央行前瞻：圣诞节期间降息周期暂停 - 丹斯克银行

• 我们预计英国央行 (BoE) 将在 12 月 19 日星期四将银行利率维持在 4.75% 不变，这与市场预期和共识一致。
• 数据与英国央行的预期基本一致，这说明货币政策将继续逐步放松。
• 我们预计欧元/英镑的反应将相当温和，风险偏向上行。

我们预计英国央行 (BoE) 将在 12 月 19 日星期四将银行利率维持在 4.75% 不变，这与市场预期和共识一致。我们预计投票结果将为 8-1，多数人投票支持维持不变，Dhingra 投票支持降息 25 个基点。请注意，本次会议将不会包括更 新的预测，也不会在声明发布后举行新闻发布会。

自 11 月上次货币政策决定以来，数据与 MPC 11 月的预测基本一致。总体通胀略高于预期，但重要的是服务通胀符合预期。同样，私营部门工资增长符合预期，截至 9 月的三个月内同比增长 4.8%，但劳动力市场明显放松。虽然通货紧缩进程总体上正在按计划进行，但最新 PMI 调查中明显存在上行风险，而扩张性财政立场只会进一步加剧这种风险。第三季度的增长略低于预期，第四季度增长前景存在下行风险。我们注意到，我们将在周四会议前收到一系列关键数据。10 月/11 月的劳动力市场报告于 12 月 17 日星期二发布，11 月通胀数据于会议前一天 12 月 18 日星期三发布。虽然我们预计本周公布的数据不会对 12 月的会议产生影响，但它可能会成为 2025 年货币政策前景的关键。

英国央行电话会议。 2025 年，我们预计从 2 月开始的每次会议都会降息，直到 2025 年下半年，我们预计宽松步伐将放缓至每季度降息一次。这使得银行利率在 2025 年年底达到 3.25%，低于市场预期。然而，我们确实看到，第一季度继续采取渐进式政策的风险，并在 3 月会议上暂停。在数据充分证明这一点之前，我们认为英国央行将在本周的会议上保持稳定，暂停政策，服务业通胀和工资增长仍处于高位。

外汇。我们预计，除非周三 CPI 出现任何明显意外，否则市场对声明的反应将相当平淡。总的来说，我们倾向于鸽派立场，这确实表明欧元/英镑在声明发布后会略有上行。更广泛地说，我们预计欧元/英镑将在未来几个季度走低，原因是英国央行在宽松周期中的表现暂时落后于其他央行，英国经济表现优异，信贷利差收紧。关键风险是英国央行采取更有力的政策宽松措施