瑞银：黄金购买势头将持续维持，美元中期走弱应提供支撑

金价自10月底创下历史新高2790美元以来，目前已下跌超5.5%。但现货金价今年迄今仍上涨28%，表现优于标普500指数，我们预计2025年金价还将进一步上涨。

国际货币基金组织的最新数据显示，全球各国央行10月份的黄金净购买量升至今年最高月度水平，现在我们预计官方部门今年将购买982吨黄金，高于我们之前估计的900吨。虽然这仍低于过去两年的水平，但与2011年以来净购买量约500吨的平均水平相比，这是显著的增长。在去美元化的背景下，黄金强劲的购买势头将继续维持，预计各国央行将在2025年再次回购900吨或更多的黄金。预计明年投资者的投资组合中对黄金的需求将会上升。

尽管当选总统特朗普的政策议程已经广为人知，但从财政、贸易和地缘政治角度来看，仍存在不确定性，尤其是考虑到他的贸易方式。鉴于俄乌战争仍在继续，中东局势也同样复杂，我们认为投资者对风险对冲的需求应该会进一步上升，从而推动黄金交易所交易基金的流入。此外，各国央行的较低利率也支持了2025年持有黄金的理由。

隔夜美联储发布的利率决议降息25个基点，我们预计未来一年美联储还将进一步降息，这将降低持有黄金的机会成本。受利率下降和对美国政府债务走势的担忧，我们预计中期美元走弱也应能支撑金价。由于黄金以美元计价，美元走弱使黄金对非美元投资者来说更便宜，从而能提振需求。所以我们维持对未来12个月金价的看涨预期，预测到2025年底，金价将达到2900美元。