【MACRO 时势】亚洲货币承压与美债市场波动，强美元环境下的波澜

近期，亚洲货币普遍跌至20年来的最低点，主要受到美元强劲增长和美国当选总统特朗普提高关税誓言的影响。彭博亚洲货币指数在周一跌至89.0409，创下2006年以来的最低水平。美联储官员对利率路径持谨慎态度，同时投资者担心特朗普的关税政策可能导致通胀压力，这些因素共同导致亚洲货币受到美元广泛涨势的打压。

美元兑亚洲货币将继续全面上行，但某些货币对的上行幅度会更大。他指出，如果美国的贸易保护主义成为现实，那将是巨大的游戏规则改变者。亚洲各国央行可能会通过允许本币汇率以可控的方式贬值来应对这种保护主义。

韩元在去年12月跌至15年来的最低点，印度卢比也跌至历史新低。其他亚洲货币，如印尼盾、林吉特和泰铢，虽然离1998年亚洲金融危机期间的历史最低点还有一段距离，但最近兑美元汇率也有所下跌。为了保护本国货币，菲律宾央行上个月加大了对货币市场的支持力度，而印尼央行则誓言“大胆”地保护印尼盾。周一，印度卢比兑美元跌穿85.8075，触及历史低点。在十国集团（G10）货币中，日元兑美元的跌幅居首，而加元则因《环球邮报》报道称特鲁多很可能在本周宣布辞去自由党领袖职务而受到提振，加拿大皇家银行资本市场认为，鉴于货币的“看跌宏观背景”，加元的涨势可能是短暂的。

与此同时，特朗普在社交媒体上“辟谣”，《华盛顿邮报》报道称，特朗普的助手们正在探讨适用于“所有国家”但只涵盖关键进口商品的关税计划的报道不实。这一表态导致美元指数短线拉升50点，现货黄金短线下挫近13美元，非美货币回吐日内部分涨幅，这标志着特朗普在竞选期间提出的10%至20%的普遍关税大幅收窄。投资者因此增加了对美联储降息的押注，因为猜测新计划不会像之前广泛的关税提议那样加剧通胀。受此消息影响，美元指数持续走低，失守108关口，日内跌近1%。现货黄金日内转涨，一度逼近2650美元关口。非美货币也集体反攻，英镑兑美元、欧元兑美元、纽元兑美元、澳元兑美元涨超1%，美元兑日元抹去日内涨势.离岸人民币兑美元持续走强，升穿7.33关口，日内涨近300点。

在2025年初，债券交易员对美债的预期有所降低，主要受到美国经济的韧性和当选总统特朗普的减税及关税政策威胁的影响。强劲的经济数据、特朗普共和党的大胜以及美联储官员的谨慎言论，已经引发了美债市场的低迷，投资者正在重新调整对美联储的预期。

美国政府本周将发行1190亿美元的新债券，市场对此感到不安。周一，美国将发行580亿美元的三年期国债，并在周二和周三分别标售10年期和30年期国债，由于周四美国前总统卡特将举行国葬，本轮美债标售日均提前一天.此次调整对期限较长的美债打击最大，基准10年期美债收益率升至超过4.6%，比美联储9月份首次开始放松货币政策时的水平高出约一个百分点.30年期美债收益率一度升至4.85%的2023年末以来的最高水平.两年期美债的波动较为温和，这反映出投资者转向受美联储政策利率影响较大的债券。

摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra指出，市场对通胀的担忧主要源于关税、财政刺激和移民等因素，而对经济增长的乐观预期则来自财政刺激和放松管制，这导致了利率上升和债券市场前景看跌。与此同时，特朗普的减税和关税政策可能加剧通胀压力并增加美债供应。Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre建议，目前持有短期美债较为谨慎，因为经济仍在增长且美债收益率已上升。期货交易员预计美联储将维持利率不变到6月份，并在2025年仅下调基准利率50个基点.如果特朗普兑现其政策承诺，美债收益率可能上升，但幅度有限，预计不会超过5% 。

与此同时，美联储理事库克在周一表示，鉴于经济稳健且通胀证明比之前预期更顽固，美联储在进一步降息方面可以谨慎行事。自美联储9月份开始下调基准利率以来，“劳动力市场弹性有所增强，而通胀则比我当时预期的更顽固，”库克在密歇根大学法学院发表讲话时表示.“因此，我认为我们可以更谨慎地进行进一步的降息.”美联储在2024年最后三次议息会议上将政策利率下调了整整一个百分点，但市场预计在1月28日至29日的下次会议上，美联储将保持政策利率在当前4.25%至4.5%的区间内。

周五，美国劳工部将发布最新的非农就业报告，该报告预计将显示12月份新增16万个就业岗位，比前一个月的增加22.7万个略有下降.摩根大通的Misra表示，“疲软的数据将使人们重新讨论美联储3月降息的可能性。”总体来看，2025年美债市场的走势将受到经济韧性、特朗普政策以及美联储货币政策的多重影响，投资者将密切关注周五公布的美国12月非农就业数据，以寻找美国经济增长的进一步迹象，同时市场减少了对美联储今年降息的押注，以把握投资机会和规避风险。

2025年，全球经济和金融市场将继续面临多重挑战。亚洲货币在美元强势和特朗普关税政策的不确定性下承压，而美债市场则受到美国经济韧性、通胀预期以及政策变化的影响。投资者需密切关注经济数据、政策动向以及市场情绪变化，以应对可能出现的波动和不确定性。