【非农】美国12月非农数据超预期，金融市场风云再起

12月季调后非农数据

2024年12月，美国经济新增了25.6万个就业岗位，这一数据高于市场预期的16万个，是2024年4月以来的新高。此前11月的数据被下调至21.2万，10月份的数据也进行了调整，导致10月和11月合计下调了8千个岗位。12月，就业增长主要集中在医疗保健4.6万、政府3.3万和社会援助2.3万领域。

此外，零售贸易在11月减少2.9万个岗位后，12月增加了4.3万个岗位，主要增长在服装、服装配饰、鞋类和珠宝零售商2.3万、综合商品零售商1.3万以及健康和个人护理零售商7千。与此同时，制造业就业减少了1.3万。整个2024年，工资就业增长220万，月均增加18.6万，低于2023年的300万，后者月均增长25.1万。尽管如此，这些数据仍然显示出一个强劲而稳定的劳动力市场。

非农公布数据超出预期：美国就业市场良好，利多美元，利空黄金

非农后市场变化

汇市

美元指数：本周上涨，收于109.64，连续六周收涨。周一因特朗普关税政策传言先跌后涨，此后因关税预期及美联储降息放缓预期连续走强，周五非农数据超预期使其短线飙升。

英镑：大幅下跌至2023年11月以来最低，周三期权交易额飙升，对冲基金大量买入看跌期权，未来一周内对冲英镑下跌成本飙升。

日元：美元兑日元一度涨至2024年7月以来最高，日本央行行长言论使日元保持相对疲软。

亚币：因美元全面上行，亚币指数跌至20年低点。

金市

现货黄金本周连涨四天至四周高点，累计上涨1.9%，周五非农数据后短线大跌，但胡塞武装袭击美航母消息使其快速收复失地并转涨，收于约2690美元/盎司。

油市

国际油价本周整体收涨，周五大幅上涨，因冬季寒冷致石油需求强劲，及西方制裁升级或致俄伊原油供应紧张。

股市

纳指本周累计下跌2.34%，标普500跌1.94%，道指跌1.86%，均连跌两周。

比特币

本周行情巨震，周初短暂重回10万美元关口后连跌三天，周五晚间24小时超12万人爆仓，爆仓总金额3.36亿美元。

强非农对美债与降息预期影响

强劲的美国劳动力市场数据使交易员将美联储下一次降息预期推迟至下半年，导致美国国债暴跌。12月就业人数大增，推动美债收益率全线上扬，30年期收益率破5%，10年期达2023年来最高。掉期交易员预计今年美联储仅降息约28个基点，9月才可能降息25个基点。

专业人士认为，强劲就业数据使市场重新定价美联储短期预期，导致收益率曲线熊市趋平。贝莱德投资组合经理表示，金融状况破坏了美联储政策紧缩观点。富达投资全球宏观主管担忧通胀“巨龙”未被消灭，可能阻止美联储进一步降息，但市场未考虑此情况。

美债收益率上升曾使美股淡定，因预期经济增长和美联储降息。如今，10年期美债收益率逼近5%，引发投资者担忧。华尔街对10年期美债收益率5%是否对美股不利有争议，但多数策略师仍预计今年美股上涨。道富环球投资管理公司首席投资策略师认为，美股走向取决于盈利而非美联储政策，盈利增长才是关注焦点。

权威观点

花旗：

华尔街大行中对降息最乐观的花旗仍然预计会有5次幅度25个基点的降息，但时间要从5月，而不是之前预期的1月开始。高盛表示，根据最新数据，美联储预计将在2025年6月和12月各降息25个基点（此前预期3次降息），2026年6月再降息1次，维持终端利率在3.5%—3.75%。

芝商所：

芝商所“美联储观察”工具显示，市场预期今年最多只降一次息的概率升高至超过六成。对于更关键的“今年何时首次降息”，芝商所的数据也显示，在1月原本就不太可能降息的背景下，现在3月不降息的概率已经从数据发布前的56%升至70%。

高盛：

高盛对冲基金研究主管Tony Pasquariello表示，无论是绝对估值还是相对估值，美股都处于历史高位。“然而，基于当前宏观环境和公司基本面，我们的模型显示，标普500的交易价格大致符合公允价值。在我的市场经验中，过度关注估值可能对投资者造成的伤害比帮助更多。‘充分估值’的市场与‘高估值’的市场之间存在区别，我们的模型认为当前美股属于前者，而非后者。”

美银证券：

美银证券美国经济学家Aditya Bhave警告，基本预测是美联储将维持利率水平不变，但下一步的行动风险已经偏向加息。她继续指出，美联储加息的门槛很高，官员们对改变目前利率水平的态度偏向克制，但如果美联储关心的通胀指标PCE（个人消费支出价格指数）再次加速上升，那么加息的可能性就将被摆到台面上。

去年12月非农就业人数的增长主要受医疗保健和社会救助、零售贸易、休闲和酒店业带动。政府就业人数也有所上升。制造业和批发贸易均出现下滑。上周五的报告证实，尽管借贷成本高企、通胀挥之不去以及政治不确定性，但去年美国就业市场表现良好。虽然对工人的需求有所放缓，失业率在2024年上升，但经济仍增加了220万个就业岗位，低于2023年的300万个，但高于2019年的200万个。