非农数据强化终端消费动能 美股不畏关税扶摇直上

连续两周的第一个交易日，都受到特朗普关税袭击而造成美国股指电子盘开盘走低，特朗普宣布对所有进口钢铁与铝制品征收25%关税，但尚未宣布何时开始执行。不过市场逐渐开始习惯特朗普关税地图袭击。相较于上周一而言，不仅跌势收窄、涨幅更快！

回过头来关注美国1月非农就业数据报告。

非农新增就业报 14.3 万人，预期 16.9 万人，修正后前值 30.7 万人

失业率报 4.0%，预期 4.1%，前值 4.1%

平均每周工时报 34.1 小时，预期 34.3 小时，前值 34.2 小时

平均每小时薪资同比报 4.1%，预期 3.8%，修正后前值 4.1%

平均每小时薪资环比报 0.5%，预期 0.3%，前值 0.3%

劳动参与率报 62.6%，预期 62.5%，前值 62.5%

(图一、非农就业数据；资料来源)

然而，当前市场关注的焦点并非就业数据的绝对数字，因为当前美国劳动力市场已达充分就业！在2022年高峰值缺与失业率比值为2.0，相当一个劳工有两个职缺可以选择，如今该比值降回1.1，持平于2018年水准。

(图二、职缺与就业比值)

工资增长率速度比市场预期来得更高，但是雇佣成本指数仍然持续下滑，从原理上来推断，也就是部分劳工被取代，另外也意味着企业获利透过节省人事成本开支而提升毛利率，风险资产对此应理解为利多。

(图三、每小时资薪增长率；雇佣成本指数)

美国经济增长表现透过亚特兰大数据追踪，仍保有2.9%高增长水平。投资人困惑的部分应该是当前为生产力循环，亦或是生产力并通胀循环？

(图四、GDP预测模型)

透过密歇根大学问劝调查消费者对未来一年通胀预期大增1%，来到4.3%水平，也有可能意味着当前的终端市场消费热络来自关税造成的提早消费。因此，短线黄金的利多除了先前我们提及的筹码面逼空行情，搭配当前关税不确定造成的通胀预期，形成黄金上涨的完美故事。

(图五、未来一年通胀预期)

根据近期高盛对黄金价格的评论指出，美国政策不确定性加剧、央行和投资者的对冲需求，给金价每尽司3,000美元的目标带来上行风险。」。不过美国关税不确定消退，且市场仓位趋于正常，金价将暂时下跌，预期会回落至一盎司2,650美元。

对于上涨、下跌目标价位仅供参考，但其思路确实有参考价值。

黄金技术面分析

价格仍支撑在日线级别5MA之上，仍为强势多头格局，在2858美金/盎司之上仍需抱持多方观点。2854之上持续偏多操作，反之，价格跌破2854则跌破小头部颈线、下方2833一线跌破则显示双头顶成型，短线择展开大规模多方回调走势。

支撑：2854

压力：2886

风险提示：以上观点、分析、研究、价格或其它数据只作一般市场评论，不代表本平台立场，任何浏览人士需自行承担一切风险，请谨慎操作。