PRCBroker:BOC：降息步伐将放缓

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■ 如果全球贸易摩擦长期化并导致通胀风险上升，降息幅度缩小的趋势将持续。

■ 在未来的货币政策决策中，有必要持续、实时地评估贸易摩擦的影响。

加拿大央行（BOC）于12日公布了1月29日货币政策会议的会议纪要。在此次会议上，BOC连续第六次降息。此前，2023年6月、7月和9月的降息幅度为0.25%，10月和12月扩大至0.50%，而本次会议则再次缩小至0.25%。会议纪要显示，与会者讨论了全球贸易摩擦长期化可能对经济活动和物价走势产生的影响。

首先，大规模关税的征收可能加剧资本外逃的风险，而货币政策无法完全抵消贸易摩擦带来的长期负面影响。其次，如果关税导致进口商品价格暂时上涨，可能会推高短期通胀预期，因此需要提前做好应对准备，这也反映出BOC在政策前景上的谨慎态度。第三，货币政策仅能支持或抑制整体经济需求，工具较为有限，而财政政策则可以帮助经济适应由贸易摩擦带来的长期结构性变化。这表明BOC在政策应对方面面临较大挑战。

另一方面，美国总统特朗普已同意将对加拿大进口商品征收25%关税的决定推迟一个月，避免了立即生效。然而，关于互相加征关税的具体方案预计将在4月2日前敲定，贸易摩擦长期化的风险仍然存在，通胀压力依旧挥之不去。会议纪要显示，考虑到经济前景的不确定性较高，以及潜在贸易摩擦情境的复杂性和广泛性，BOC一致认为目前不适宜就未来政策利率路径提供任何前瞻性指引。此外，BOC强调，在制定货币政策时，需要实时、持续地评估贸易摩擦的影响，并全面分析经济活动和物价的相关数据。

市场预计，18日公布的1月消费者价格指数（CPI）中，整体CPI同比上涨1.8%，与上月持平；BOC关注的CPI中位数同比上涨2.5%，CPI修正值（CPI Trim）同比上涨2.6%，通胀压力可能加大。利率期货市场显示，投资者对BOC在3月12日的下次会议上降息0.25%的预期概率约为46%，而维持政策利率不变的预期概率为53%。