黄金日内反弹找空点 多头上涨惯性结束

美国股市纷纷进入超跌阶段，市场恐慌情绪以达年度以来最低水平，无论是AAII牛熊指标看空人数超过60%，亦或是CNN恐惧贪婪指数跌破20%水平，都显示风险资产短线酝酿极大反弹契机。

(图一、AAII散户看空情绪已达60%；资料来源：AAII协会)

(图二、CNN恐惧贪婪指数处于极度恐慌水平；资料来源：CNN)

近期黄金跟随风险资产摆动，波段跌幅以超过120美金/盎司，今日亚盘时段展开反弹，重返2870美金/盎司关口。不过当多头惯性结束后，万般拉抬只为出货！先前升水交易已告一段落，关于实体黄金库存迁移(英国中世纪接到金库已转移至纽约金库。

我们认为金库转移主要是为了套利交易，并非抗通胀、抗经济衰退所造成的上涨荣景，等到套利交易结束，回归挂钩实质利率后或将开启补跌段。

最后我们回顾上周发布美国1月PCE数据，同比报2.51%，核心PCE则报2.65%。纷纷低于前值。不过，我们观察PCE数据的最终目的为实质的终端消费购买力概况，根据Fred数据剃除通胀后的PCE数据表现如下图，实质个人消费支出为2.97%，其中服务消费为2.91%、商品消费为3.12%、个人可支配所得为1.8%，与12月数据差异不大！

也意味当前美国经济正处于金发女孩经济趋势不变。虽然个人可支配所得微幅降低，但整体终端消费动能仍旧相当强劲！不过主流媒体似乎过度解读该现象，因为从个人可支配所得的表现似乎出现透支消费噪音。主因为可支配所的由2023年5月见到高峰后(6.18%)一路下滑至当前1.8%水平。

(图三、剃除通胀后实质个人消费支出；资料来源：Fred)

然而，这次名目PCE实质上表现比剃除通胀后PCE还要来得高，在某些情况下会被解读为通货紧缩，对照当前市况因特朗普关税造成终端消费者提前消费，这或将是当前黄金进入末升段后下跌的主要原因。反之，也意味着美联储降息近了。

黄金技术面分析

黄金结束上涨惯性后延续回调走势，我们先前定义此为中级回调。而走势至今较好的技术分析追踪惯性应采取通道进行小波段操作。通道上缘压力落在2879-2880一带，触及该位遇阻不过，投资人则因伺机建立空单。止损建议8美金。切勿有多方思维。

支撑：2833/2795

压力：2879

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