EC Markets | 全球市场聚焦杰克逊霍尔：黄金震荡承压，美元王者归来，原油在地缘与关税夹击下徘徊

在美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔发表讲话的前夕，全球市场进入高度紧张状态。黄金因美元走强与降息预期降温而承压震荡，但通胀和地缘风险仍提供长期支撑；美元指数连续反弹，欧元在美国强劲数据冲击下承压；原油则在俄乌局势僵持、印度继续采购俄罗斯石油以及美国可能上调关税的多重牵动下维持震荡。与此同时，美股因零售板块财报不佳与利率不确定性下跌，债市收益率走高。国际层面，风力涡轮机关税调查、以色列定居点争议、俄乌和谈信号以及美国军方重启钴储备都牵动市场神经；国内则传来南亚外交合作和低空经济发展的新动态。整体来看，全球市场正站在政策预期与地缘风险的交叉点，鲍威尔讲话或成为决定未来走势的关键催化剂。

随着堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔研讨会开幕，全球市场陷入高度关注。美联储主席鲍威尔的讲话成为市场最重要的事件，投资者普遍认为这将直接决定9月政策会议的基调。正是在这样的背景下，黄金、外汇和原油三大板块出现不同程度的波动，其他市场与国际政治动态也交织其间，使整体局势更加复杂。

黄金市场在近期表现承压，现货金价格一度下探至3337美元/盎司，期金亦同步走弱。美元的强势反弹是主要原因之一，美元指数自低位快速攀升至98.6以上，使得黄金对非美元地区投资者更显昂贵。技术面上，12月交割的黄金期货在3350美元和3319美元一线获得支撑，但若突破3400美元，甚至有望挑战3500美元关口。白银则相对坚挺，短期内仍保持上行潜力。尽管如此，黄金的长期支撑并未消失。惠誉旗下BMI研究公司上调了2025年金价预测至3250美元，认为虽然降息后的涨幅有限，但通胀和地缘政治风险将继续使黄金维持高位。俄乌冲突、美国对伊朗制裁以及以巴局势的恶化，均在提醒投资者黄金作为避险资产的长期价值。

然而，美联储内部的政策分歧给市场带来更大的不确定性。亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年仅有一次降息，并强调政策的稳定性和连续性；堪萨斯城联储主席施密德认为通胀仍在3%左右，离2%目标尚远，不宜仓促降息；芝加哥联储主席古尔斯比对服务业通胀回升表示担忧，态度谨慎；克利夫兰联储主席哈马克则明确表示现在不是降息的合适时机。相对而言，波士顿联储主席柯林斯对降息持开放态度，认为在2026年之前通胀或许会逐步回落。这些不同声音叠加，使市场对9月降息的预期从此前接近百分之百大幅降至七成多。与此同时，美国经济数据也传递出复杂信号：初请失业金人数创下近三个月最大增幅，就业市场显现疲软；但成屋销售意外回升，8月制造业订单增长创18个月新高，推动美债收益率上行。经济的好坏参半，使得黄金在短期内承压，但仍具备中长期支撑。

外汇市场则因美元的强势回归而动荡。美元指数连续两天上涨，突破关键支撑区间并直指99.3关口。10年期美债收益率攀升至4.33%，2年期收益率升至3.79%，市场情绪趋紧。美国PMI数据表现抢眼，制造业指数升至53.3，远超预期，服务业维持强劲，显示经济韧性仍在。而欧元区虽然制造业PMI略有回升至50.5，但服务业增速放缓，整体表现逊于美国。在此背景下，欧元兑美元承压下跌至1.1610附近。若鲍威尔在讲话中释放鸽派信号，美元或出现回调，欧元才有可能获得反弹机会；但若其反驳市场的降息预期，美元可能继续走强。

原油市场的走势则受到地缘与贸易政策的双重影响。布伦特原油价格徘徊在68美元下方，WTI维持在63美元附近。俄乌冲突迟迟难以解决，双方相互指责拖延和平进程，俄罗斯在边境发动空袭，乌克兰则袭击俄炼油厂，使局势更加紧张。尽管俄罗斯外长拉夫罗夫表示普京愿与泽连斯基直接会谈，但对乌克兰总统合法性的质疑，使和谈前景蒙上阴影。与此同时，印度恢复采购俄罗斯原油，美国则计划加征对印关税，进一步搅动市场预期。油价短期仍在60.5至64美元区间震荡，突破64.5美元可能打开上涨至67美元的空间，而若跌破60美元则可能下探58美元。市场普遍认为，只要俄罗斯出口保持稳定，供给面不会出现明显缺口，但OPEC+可能在必要时通过减产来稳定价格。

在金融市场层面，美股承压下跌，道琼斯指数下滑至44785点，标普500指数跌至6370点，纳斯达克指数降至21100点。零售巨头沃尔玛虽然上调了全年销售额预期，但季度利润不及预期，加上关税压力，导致股价大跌4.5%，消费板块整体领跌。科技股在此前的强劲上涨后出现调整，投资者担忧估值过高及政策监管风险。与此同时，美债收益率走高，反映市场对通胀与政策不确定性的担忧。

国际政经动态也不断给市场制造新的变量。美国政府启动对风力涡轮机及零部件的调查，可能为进一步关税措施铺路；总统特朗普签署行政命令，设立首任政府首席设计官一职，并任命Airbnb联合创始人杰比亚担任；美国军方则计划数十年来首次重启战略钴储备，以应对关键金属需求增长。中东局势依旧紧张，英法意等国与欧盟谴责以色列批准在西岸新建定居点，认为此举违反国际法并可能引发新一轮暴力，而内塔尼亚胡则表态愿在“以色列可接受的条件下”停战。

综合来看，全球市场正处在政策预期与地缘风险的交汇点。黄金虽短期承压，但长期支撑坚实；美元在强劲数据和政策分歧下重拾主导地位；原油在俄乌冲突与关税压力中维持震荡；美股和债市因不确定性而紧张。国际政治与国内经济的新动态进一步加剧市场复杂性。鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话，将成为打破平衡的关键催化剂，任何措辞的细微变化，都可能引发全球市场的剧烈波动。

黄金、外汇与原油的短期走势虽然各有分化，但背后都映射出市场对美联储政策的不确定与对地缘局势的担忧。股市与债市同样在这种氛围中波动，国际与国内新闻则加剧了市场的复杂性。在此敏感时刻，鲍威尔的讲话不仅关乎美国经济，更将影响全球市场情绪的走向。

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