ETO Markets 市场洞察：通胀与就业天平倾斜，黄金多头迎来黄金时代？

2025年9月24日亚市时段，现货黄金持续围绕3755美元/盎司附近震荡，此前周二金价曾冲高至3790.97美元/盎司后于北美时段回落，当前价格维持高位盘整态势。市场对美国进一步降息的预期升温，叠加避险资金持续流入，为贵金属提供核心支撑。

美联储政策路径：中性立场下的双向风险博弈

美联储主席鲍威尔在最新讲话中强调“就业下行风险已改变风险平衡，促使上周实施降息”，并指出此次降息使政策转向更中性立场。尽管他承认就业市场存在下行风险，但明确表示“双向风险意味着不存在无风险的政策路径”。在通胀方面，鲍威尔认为通胀已有所上升并保持偏高态势，但“合理的基本预期是关税推动的通胀效应将相对短暂”。他重申当前政策立场属于适度限制性，且决策将继续依赖数据表现。

其他美联储官员亦释放不同信号：亚特兰大联储主席博斯蒂克对采用通胀目标区间持开放态度，并预期未来通胀压力可能加剧；美联储理事鲍曼预计2025年将累计降息三次以支持劳动力市场；芝加哥联储主席古尔斯比则强调美联储必须将通胀降至2%的目标水平。

经济数据验证增长放缓，通胀压力隐现

本周二标普全球公布的美国9月服务业与制造业PMI数据双双走弱，制造业PMI从前值53.0降至52.0，服务业PMI从8月的54.5下滑至53.9，显示商业活动有所放缓。标普全球报告指出，企业普遍反映“关税是成本上升主因”，9月支付价格指数从8月的60.8升至62.6，进一步印证通胀压力。

市场聚焦后续关键数据，降息预期持续发酵

本周市场将重点关注美国耐用品订单数据、第二季度GDP终值，以及美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）物价指数。根据Prime Market Terminal数据，市场预计美联储在10月19日会议降息25个基点的概率高达91%。

美元承压，美债收益率下行强化金价支撑

鲍威尔中性立场导致美元走软，美债收益率下行进一步消化降息预期。10年期美国国债收益率下降3个基点至4.114%，与黄金价格呈负相关的实际收益率骤降近3.5个基点至1.744%，形成对金价的双重利好。

技术面观察：上行趋势完整，但动能分化

金价上行趋势保持完整，但短期多头推动力减弱。相对强弱指数（RSI）显示多头仍占主导，但上行动能有所减弱。下行方面，若金价跌破3750美元，可能下探3700美元支撑位，继而滑向3650美元水平；上行方面，若突破3775美元阻力位，将打开测试3791美元历史高点的通道，突破后下一目标直指3800美元整数关口。

ETO Markets观点

当前黄金市场处于美联储政策转向、经济数据验证及技术面多空博弈的复杂环境中。投资者需密切关注后续经济数据及美联储官员讲话，以捕捉政策预期变化带来的交易机会。ETO Markets建议投资者结合自身风险偏好，灵活运用技术分析工具，把握短期波动中的入场时机，同时关注长期通胀与就业目标的动态平衡对金价的长期支撑作用。