特斯拉股价创新高，竟不靠卖车？无人驾驶出租车成新引擎

昨夜，特斯拉股价创下489.88美元的历史新高，连续三个交易日上涨，市值重回1.63万亿美元高位。这波涨势并非来自其传统的电动车销售，而是源于一个更为大胆的故事：无人驾驶出租车（Robotaxi）。特斯拉，这个全球电动车巨头，正试图用一条全新的“第二曲线”，撬动万亿美元的未来出行市场。

关键一跃：无人驾驶测试迈入“无安全员”时代

最新、也是最关键的催化剂，是特斯拉在得克萨斯州奥斯汀启动了完全无人驾驶的Robotaxi测试。车内不仅没有驾驶员，甚至连安全监督员和乘客都没有。这标志着其自动驾驶商业化进入了一个全新的、至关重要的验证期。要知道，就在半年前（2023年6月），特斯拉才刚刚推出有安全员监督的Robotaxi试点服务。从“有人”到“无人”，这个速度远超外界预期。 特斯拉CEO埃隆·马斯克本周亲自证实了这一进展。此举被摩根士丹利等华尔街大行视为验证特斯拉Robotaxi战略的“最重要催化剂”。分析师认为，成功的无人驾驶运营将为两个层面提供关键支撑：一是为个人车主版本的“完全自动驾驶能力（FSD）”移除安全员积累宝贵的实际路测数据；二是为获得全球各地复杂的监管批准提供事实依据。

华尔街的乐观与分歧：万亿蓝图与眼前挑战

对于这一突破，华尔街反应热烈。摩根士丹利描绘了一幅宏伟蓝图：特斯拉Robotaxi车队规模有望从2025年的200辆，快速扩张至2035年的100万辆。凭借其预估的每英里0.59美元的成本优势，特斯拉有望在未来的出行服务市场中占据主导地位。该行预计，到2035年，FSD在特斯拉车主中的渗透率将达到70%。 瑞穗银行更是将特斯拉目标价从475美元上调至530美元，维持“买入”评级。分析师维贾伊·拉凯什指出，全自动驾驶技术的改进将支持特斯拉在奥斯汀、旧金山等地的车队加速扩张，并可能推动监管部门更早批准移除安全员。他以Waymo的数据作为参考：其无人驾驶出租车服务每周已达约45万次，并计划在2026年底达到每周100万次。 然而，并非所有人都如此乐观。巴克莱银行分析师丹·利维保持谨慎，维持“持有”评级和350美元的目标价。他认为，各州监管政策的差异将成为特斯拉服务快速扩张的主要障碍，“推广的时间和规模”仍然是核心问题。

硬币的另一面：传统电动车业务承压

在Robotaxi故事高歌猛进的同时，特斯拉的基本盘——电动车业务——正面临着不小的逆风。今年前两个季度，特斯拉汽车业务收入同比分别下降20%和16%，全球交付量也出现13%的降幅。 在美国本土市场，挑战尤为明显。据考克斯汽车公司的数据，特斯拉11月在美销量跌至四年来的最低点。这主要受到两大因素冲击：一是联邦电动车税收抵免政策对部分车型于9月底到期，抑制了需求；二是消费者对马斯克个人政治言论及行为的持续争议，对品牌形象造成影响。 尽管第三季度收入因税收抵免到期前的“抢购潮”而增长了12%，但10月推出的Model Y和Model 3入门版车型并未能有效提振整体销量，反而可能分流了高端车型的需求。在全球范围内，来自中国比亚迪、小米以及欧洲传统巨头如大众的激烈竞争，正持续挤压特斯拉的市场空间和利润率。

未来之路：两条腿走路，但哪条腿更粗壮？

特斯拉正走在一条独特的道路上：一边用Robotaxi讲述未来的星辰大海，一边在现实的红海中为电动车销量奋力拼搏。 资本市场的热烈反应表明，投资者显然更愿意为那个充满想象力的“软件与出行服务公司”的故事买单。 FactSet数据显示，目前约有40%的分析师给予特斯拉“买入”评级，平均目标价约400美元，仍低于当前股价，这反映了市场的分歧与期待。 对于特斯拉而言，真正的考验在于如何平衡这“两条曲线”。Robotaxi的愿景需要时间验证技术和监管，而电动车业务则必须立即应对激烈的市场竞争和需求波动。马斯克能否让“未来”顺利到来，并同时稳住“现在”的基业，将是特斯拉万亿美元市值故事能否持续的关键。