AI泡沫疑虑再起 股市修正估值进行式

昨17日，甲骨文股价再度下挫5.4%，引来市场对于AI泡沫担忧。但在股市回调之际，观察美国12月FMS基金经理人报告，内容指引经理人现金水位再创新低，来到3.3%的历史新低水平。另外，科技股仓位出现大幅回补，这让我们对于未来股市行情展望感到安心。以下进一步解读该次美国银行发布之FMS基金经理人报告。

根据外电报导，甲骨文(ORCL)最大数据中心合作伙伴Blue Owl Capital抽取甲骨文银根，原先计划于密歇根州Saline Township规划容量超过1GW的数据中心，不过合作破裂，Blue Owl Capital表示不再支持100亿美元的数据中心项目，该数据中心原计划为OpenAI提供专属算力服务。

(图一、甲骨文因消息面影响再度下跌5.40%；资料来源：CNBC)

然而，FMS基金经理人于12月进行科技股补仓就迎来股市重挫，甚至在现金水位仅3.3%的状态下，我们关心的是经理人会不会随即进行砍仓。

站在我们的观点，我们认为概率较小，甚至在当前无需担忧3.3%的现金水位过低。FMS属于Long-Only，通常Long-Only会大幅砍仓主要是看到趋势改变，或是个股基本面出现疑虑，否则刚进行布局迎来修正立即大幅砍仓，这不像Long-Only会做的事情，因为Long-Only Base过大，属于价格制定者。

(图二、12月FMS基金经理人现金占总资产规模；资料来源：BofA)

对于未来宏观展望，未来12个月硬着陆比例降至3%、软着陆比率由53%上升至57%，不着陆比例则持平报37%。

(图三、FMS基金经理人对未来经济前景看法；资料来源：BofA)

站在FMS基金经理人的看法，对于AI泡沫担忧小幅下降，由45%下降至38%。有19%的经理人认为债券收益率持续上扬是最大的尾部风险。

(图四、FMS对于AI泡沫的疑虑小幅下降；资料来源：BofA)

另外，观察FMS经理人仓位月度变化，在12月仓位中大幅减仓债券、小幅减仓医疗保健、欧元、必须消费、银行股与现金资产。

值得注意的部分，24%受访经理人表示正在加仓科技股，对比2010-2020年，FMS加仓态度更为积极。

(图五、FMS经理人MOM仓位变化；资料来源：BofA)

对比Z-Score表现，科技股仓位已接近仓位持平，比先前11月-0.6个标准差大幅收敛。短期来看因经理人仓位较为集中，可能带来过度拥挤风险，不过从中期进行观察，当前经理人于科技股仓位仍旧不足，当前经理人仅回补到历史Z-Score持平状态。

(图六、历史Z-Score分布图，科技股接近历史持平；资料来源：BofA)

延续这样的观点，我们仍支持先前论点，短线市场错置不会造成趋势改变，在美联储降息、QE的背景下，股市、黄金同涨的趋势为持续进行式。

黄金技术面分析

黄金重新挑战4353水平压力位，日内观察重点为该位是否有效突破，倘若于亚盘时段无法延续多头趋势走高，日内仍以区间无序震荡走势概率较高，当前较难出现急挫走势。

下方支撑关注(SUP1)4279一带，此为费波纳契38.2支撑位。

观察MACD摆荡是指标，柱体即将由负转正后保持在零轴之上，多头轨迹延续中，操作面仍需站在多方，切勿有空方思维。

晚间将公布CPI数据，我们的思路如下：

通胀数据高于市场预期，避险资金进驻黄金，黄金利多

通胀数据低于市场预期，加深明年降息两码概率，黄金、股市利多。

支撑

SUP1：4279

压力

Resistance1：4353

Resistance2：4381

风险提示：以上观点、分析、研究、价格或其它数据只作一般市场评论，不代表本平台立场，任何浏览人士需自行承担一切风险，请谨慎操作。