EC Markets | 5000美元被击穿，黄金牛市没有刹车

在1月27日的全球金融市场中，避险情绪全面失控式释放，黄金与白银在多重政治、货币与地缘冲击的叠加下进入“极端定价”阶段。美国总统特朗普持续重塑国际关系的强硬姿态、贸易摩擦向更多国家扩散、美元信用遭遇系统性质疑，以及市场对主权债券与货币资产的集体逃离，共同推动贵金属价格以罕见速度突破关键心理关口。黄金不仅正式站上5000美元整数位，更在期货市场冲高至5100美元上方，白银同步刷新百年来罕见的三位数价格区间，成为当日全球资产中最具标志性的风险定价载体。

贵金属市场在周一美盘迎来爆发式行情。隔夜交易中，黄金价格强势突破5000美元关口，COMEX 2月黄金期货一度触及5107.90美元/盎司的历史高点，盘中最大涨幅超过110美元，最高报5189.7美元；白银的涨势更为凌厉，COMEX 3月白银期货飙升至113.62美元/盎司，盘中一度触及114.985美元，单日涨幅高达13.652美元。彭博社指出，当前贵金属的疯狂上涨，本质上反映的是投资者在特朗普重塑国际关系、全球秩序不确定性骤增的背景下，大规模撤离主权债券与货币资产，将黄金重新视为“恐慌温度计”和终极避险锚。

进入周二亚洲时段，金价虽在高位出现技术性回吐，但整体强势并未动摇。现货黄金交投于5050美元附近，前一交易日盘中最高曾触及5110.86美元，收盘仍报5077.22美元，年内累计涨幅已接近18%，延续了2025年全年64%涨幅后的加速态势。白银同样维持高波动格局，现货白银盘中一度暴涨至117.70美元的历史新高，尽管尾盘回落，但在散户与动量资金持续涌入的背景下，贵金属板块整体呈现出典型的“超级牛市”特征。

推动这一轮行情的核心驱动力，集中体现在三条主线上。首先是地缘政治与贸易冲突的多点升级。特朗普不仅威胁对加拿大商品征收最高100%的关税，还正式宣布将韩国相关产品关税从15%提高至25%，涉及汽车、木材和药品等多个关键领域；同时，美伊紧张局势持续发酵，美国航母战斗群进入中东及印度洋辖区，伊朗方面发出强硬警告，使中东局势再度成为全球市场的高风险火药桶。尽管乌美俄可能在2月初重启会谈的消息一度传出，但并未显著缓解市场对冲突长期化的担忧。

第二条主线来自货币体系层面的不确定性。美元指数在外汇干预传闻与政治风险叠加下持续走弱，周二亚洲时段徘徊在97附近，较此前高点明显回落。市场盛传美国可能与日本协调进行外汇干预，以支撑日元汇率，这一猜测直接推升日元并加剧美元抛售。交易员透露，纽约联储就日元汇率问题向金融机构询价，被华尔街解读为干预前兆。在此背景下，市场对“协调压低美元以提升美国出口竞争力”的讨论重新升温，美元的制度与政策稳定性遭遇挑战，为以美元计价的黄金提供了强有力的上行动能。

第三条支撑逻辑，则来自央行与机构资金的持续买盘。各国央行为分散外汇储备、降低对美元依赖而持续购金，实物支持的黄金ETF持仓同比增长约20%，形成与地缘避险情绪相互强化的双轮驱动。法国兴业银行预计，金价在2026年底有望升至6000美元，并直言这一目标可能仍偏保守；摩根士丹利则给出5700美元的牛市目标区间。分析人士普遍认为，在主权风险、货币信用与政策独立性同时承压的环境下，黄金已从传统避险资产，转变为全球资本对抗系统性不确定性的核心配置。

与贵金属的极端强势形成对比，原油市场表现相对克制。国际油价在周一小幅回落，布伦特原油收于65.59美元/桶，美原油收于60.63美元。美国冬季风暴一度导致原油日产量损失高达200万桶，占全国产量约15%，其中二叠纪盆地受冲击最为明显，但随着天气改善，市场预期大部分产量将在1月30日前恢复。同时，美伊紧张关系虽对供应构成潜在威胁，但尚未转化为实质性中断，使油价在供应扰动与需求担忧之间维持震荡。

股市方面，美股延续反弹态势，道琼斯工业指数上涨0.64%，标普500指数上涨0.50%，纳斯达克指数上涨0.43%。大型科技股成为主要推动力量，市场聚焦即将密集公布的科技巨头财报以及美联储利率决议，以评估人工智能热潮的可持续性。尽管指数走高，但分析人士指出，贵金属的暴涨与美元的持续承压，显示风险并未真正消退，股市更多体现为结构性修复而非全面风险偏好回归。

综合来看，1月27日的市场已经进入避险主导、货币信用受压、贵金属极端定价的阶段。黄金突破5000美元并非单一事件驱动，而是地缘冲突、贸易摩擦、美元走弱以及央行与机构资金持续流入的集中结果。在这一框架下，金价的每一次回调更像是趋势中的整理，而非见顶信号；只要全球政治与货币不确定性持续存在，黄金与白银仍将是市场最直接、也是最具象征意义的风险表达。

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