KCM Trade市场陷入关税僵局

本週，由于最高法院裁定根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税无效，市场陷入了“关税僵局”。这一裁决引发了更多关于特朗普2026年关税策略将如何展开的疑问。虽然法院宣布广泛的紧急关税无效，但特定行业的关税（例如根据第232条对金属征收的关税）仍然有效。特朗普的回应是威胁要将全球关税基准设定为10%，并对不遵守规定的国家可能将关税提高到15%。这使得2025年起生效的现有贸易协议以及关税退税的可能性都悬而未决。市场仍在猜测，那些已达成较高税率协议的国家究竟会获得减免还是面临新的压力，以及任何非法征收的税款是否需要退还。

因此，由于先前协议的命运和潜在的退税问题悬而未决，本周市场缺乏上涨信心。考虑到白领工作的脆弱性，人工智能加速普及是否最终会对社会和经济产生积极影响的不确定性日益加剧，风险资产面临的一些阻力也随之显现。外汇市场方面，美元走强，尤其是兑日元，原因是市场对日本央行如何在高市政府推行财政扩张的同时提高利率存在疑问。这使得美元指数（DXY）在决议公布后一度跌至97.33附近，随后回升至97.80附近。

关税不确定性的加剧提振了贵金属价格，交易员纷纷将黄金和白银视为避险资产。受关税问题悬而未决和地缘政治风险的推动，黄金价格在过去五天上涨了约5%，美国似乎准备对伊朗发动军事打击。美伊核谈判定于周四在日内瓦举行——如果核协议取得进展，可能会缓解避险需求并对黄金构成压力，但如果谈判破裂或即将发生行动，金价可能会再次上涨。需要关注的支撑位包括5086美元和5023美元，而5250美元附近的阻力位则阻碍了黄金向5300-5400美元的潜在涨幅。尽管黄金不再像以往那样坚不可摧，但它仍然能够受益于当前的关税和地缘风向，这些因素可能会阻碍其他资产，即便美元的强势限制了其进一步上涨。

石油是另一种与美伊谈判密切相关的资产。由于如果美国采取行动可能导致供应中断，油价无疑带有地缘政治风险溢价。如果没有这种紧张局势，考虑到预计2026年供应过剩的情况，原油价格可能会更低。本周日内瓦的积极进展将对油价构成下行压力，而任何进一步的不利因素都可能导致油价从当前水平走高。

展望未来——英伟达的财报再次成为风险资产成败的关键时刻。一份远超预期、且前景乐观的财报可能会为科技和半导体行业注入新的活力，有望将整个市场从近期的低迷状态中拉出来，并强化人工智能支出仍处于爆发式增长初期阶段的观点。反之，任何需求放缓、利润率承压或超大规模数据中心运营商对资本支出前景更为谨慎的迹象，都可能引发剧烈的避险情绪。鉴于英伟达目前的高估值以及市场对资本支出能否产生相应回报的日益担忧，其财报对英伟达乃至整个科技行业而言，都可能是一个关键时刻。这家科技巨头将于周三公布其季度财报。