FXTRADING 经济数据汇总（亚太区05/25）全球经济动态与货币政策展望：加拿大消费外强内弱，德国经济企稳，英国零售降温与日本通胀放缓

加拿大消费数据表面回暖但实际偏弱

加拿大3月份零售销售额环比增长0.9%，总规模达到727亿加元，明显高于市场原本预计的0.5%。从表面数据来看，消费似乎重新出现升温迹象，但真正推动零售增长的核心，其实还是能源价格上涨。受中东局势影响，国际油价持续处于高位，加拿大加油站与燃油零售商销售额单月大涨12.4%，几乎成为整体零售增长最主要的来源。

剔除汽车、加油站和燃油供应商之后，加拿大核心零售额3月份反而下降0.1%。按销量计算，整体零售销售量也下降0.7%，其中加油站实际销量下降1.9%，说明消费者并没有买更多燃油，而是油价上涨把名义销售额推高了。虽然第一季度整体零售额仍增长2.1%，实现连续第七个季度增长，统计局初步预计4月零售额还会继续增长0.6%，但当前消费更像是价格推动，而不是需求真正恢复。FXTRADING分析认为，加拿大消费市场暂时还谈不上真正回暖，高利率与生活成本压力依旧在压制居民支出，未来消费动能可能继续偏弱。

德国商业景气略有改善

德国5月份Ifo商业景气指数从84.5小幅升至84.9，好于市场预期的84.2，说明德国经济在连续数月疲软之后，开始出现一定企稳迹象。当前状况指数从85.5升至86.1，预期指数则从83.5升至83.8，企业情绪整体比此前略有改善。制造业信心指数也从负12.1回升至负11.3，显示供应链压力缓解之后，部分出口行业开始获得一些喘息空间。

服务业情况同样有所修复，相关信心指数重新回到0上方，从负2.6升至0.1。不过德国内部经济并没有真正全面恢复，贸易行业景气指数继续恶化，从负21.1降至负21.9，建筑业信心则进一步跌至负15.6。融资成本偏高，加上居民需求疲软，依旧在压制德国国内经济活动。FXTRADING分析认为，德国经济目前更像是阶段性止跌，而不是进入真正复苏周期。能源价格高企、中东局势不确定以及欧元区整体需求疲软，未来仍会持续拖累德国经济表现。

英国零售销售再度转弱

英国4月份零售销售额环比下降1.3%，远差于市场预计的下降0.6%，也基本抹去了3月份0.6%的反弹幅度。过去几个月，英国消费市场一直缺乏持续恢复动力，如今生活成本压力和经济不确定性，开始进一步削弱居民支出意愿。尤其非必需消费领域压力最明显，很多消费者开始主动减少可选消费。

剔除汽车燃油之后，英国零售销售额仍下降0.4%。服装零售商和线上零售平台销售普遍转弱，不少商家反映，天气变化以及消费者购买意愿下降，是销售疲软的重要原因。虽然截至4月份的三个月内，英国零售销售量仍实现0.5%的环比增长，同比也增长1.1%，但短期消费趋势已经明显转弱。FXTRADING分析认为，英国消费市场未来仍可能维持低迷状态，在收入增长放缓和融资成本偏高背景下，英国经济下半年仍存在进一步降温风险。

日本4月通胀明显降温

日本4月份核心通胀数据显示，剔除生鲜食品后的核心CPI同比仅增长1.4%，低于市场预计的1.7%，相比3月份的1.8%进一步回落，并创下2022年3月以来最低水平。整体CPI同比也从1.5%降至1.4%，已经连续第四个月低于日本央行2%的通胀目标。

更关键的是，剔除生鲜食品与能源后的核心CPI同比涨幅从2.4%放缓至1.9%，重新跌回2%下方，服务业通胀也降至0.9%。其中教育费用大跌10.6%，明显拖累整体服务价格。虽然部分日本央行官员近期仍维持偏鹰派立场，但当前数据已经说明，日本国内需求与工资推动型通胀并没有真正持续扩散。FXTRADING分析认为，日本通胀降温意味着日本央行未来加息节奏可能继续放缓，在经济增长本身偏弱背景下，日本央行后续政策空间也将受到越来越大限制。

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