【天然气专题】基本面宽松无虞 技术面筑底待涨

4月底至今，国际天然气价格表现强劲，涨幅超30%，中期呈现筑底迹象。不过需注意，国际天然气市场已进入供应集中释放、需求温和复苏、地缘扰动频发的新阶段，全球供需宽松的长期趋势已明确；而短期中东地缘冲突引发的供给冲击与价格波动，为天然气打破前期震荡格局提供了契机。

产能集中释放

数据显示，2026年是全球LNG产能扩张的“超级元年”，供应端进入集中释放周期，“供应充足”成为市场核心主线。2026年全球天然气产量预计达4.60万亿立方米，同比增长1.8%；其中LNG液化产能扩张尤为迅猛，全年计划投产产能4216万吨/年，实际新增约2516万吨/年，2026-2030年累计新增产能将达2.3亿吨，超过过去十年总和。

美国与卡塔尔是全球供应增长的核心，美国天然气日均产量稳定在100亿立方英尺以上，5月中旬库存达22050亿立方英尺，同比增长14%，充裕库存为全球市场提供缓冲；卡塔尔依托北方气田扩产，巩固全球最大LNG出口国地位，与美国共同主导全球供应格局。此外，俄罗斯管道气、澳大利亚LNG等气源稳定输出，长期来看国际天然气供应宽松。

全球需求温和复苏

2026年全球天然气需求开始回暖，同比增速约2%，增量约500亿立方米，需求总量将创历史新高（约4.35万亿立方米），复苏趋势明确。从地区看，亚洲需求领跑全球，是LNG需求增长核心，增速超4%。新兴经济体工业与发电用气需求回暖，东亚地区全年消费量预计达4478亿立方米，南亚需求增速超5%，成为拉动全球需求的关键力量。尽管欧洲经济复苏乏力，但能源转型持续推进，天然气作为过渡能源的需求仍然旺盛。今年1月欧洲天然气消费量660亿方，同比增长9%，低价窗口期的补库需求支撑采购力度。北美地区则呈现“外销繁荣”局面，美国需求受气温影响季节性特征明显，但LNG出口需求强劲，成为稳定需求的重要支柱，全年LNG出口量预计创历史新高。

地缘扰动供需

3月以来，霍尔木兹海峡航运受阻导致全球约20%的LNG运输通道受影响，天然气出口大国卡塔尔的部分LNG设施受损，短期内引发市场恐慌。东北亚LNG现货价格从年初的10美元/百万英热单位飙升至5月中旬的16.7美元/百万英热单位，欧洲TTF价格同步上涨；随着市场消化风险，价格有所回落，但回落幅度有限，地缘风险溢价仍存。

智昇研究市场策略师鹏程认为，中东地缘冲突导致短期供应缺口扩大，将改变短期供需关系。卡塔尔天然气出口量约占全球的19%（约8120万吨），其拉斯拉凡的4号和6号生产线严重受损，1280万吨/年LNG产能长期下线，修复需3–5年；受霍尔木兹海峡关闭影响，2026年全球LNG供应损失约3800万吨，极端情景下可能达6800万吨。若美国、澳大利亚等气源无法快速补充缺口，短期供不应求或将成为现实。