Mohicans markets：聚焦非農是否繼續助力美元

風險事件：

☆17:30 歐元區7月PPI月率公佈，市場預計為2.5%，前值為1.1%。

☆20:30 將公佈美國8月季調後非農就業人數及失業率。富國銀行預計美國8月非農就業人數將增加32.5萬人；市場預計美國8月失業率仍為3.5%，與7月持平。

☆今日是俄羅斯為期三日暫停經由“北溪-1”管道向德國供應天然氣的最後一天，市場對“北溪-1” 號隨後的供氣預期料將導致天然氣期、現貨價格持續波動。

☆據伊朗媒體，今日是伊朗對拜登政府就歐盟《伊核協議》文本的回復做出回應的最早期限。

全球視點-主要市場行情一覽

週四（9月1日），現貨黃金盤中跌破1690美元關口，尾盤小幅回升至1700美元大關下方，最終收跌-0.74%，報1698.1美元/盎司；現貨白銀盤中一度跌2%，後收窄跌幅，最終收跌1%，報17.79美元/盎司。

美元指數一度站上110關口，續創20年新高，最終收漲0.92%，報109.68；美元兌日元站上140大關，為1998年以來首次；英鎊兌美元自2020年3月以來首次跌破1.15 ；美債收益率齊漲，十年期美債收益率站上3.2%，為6月28日以來新高。 

原油方面，WTI原油震盪下行，尾盤圍繞著86美元關口波動，最終收跌2.77%，報86.34美元/桶；布倫特原油盤中自8月17日以來首次失守92美元/桶，最終收跌2.91%，報92.16美元/桶。

美股三大股走勢分化，道指收漲0.46%，納指收跌0.26%，標普500指數收漲0.30%。理想汽車跌約3%，蔚來汽車跌超5%，小鵬汽車跌超6%，小鵬與理想8月交付錄得環比下跌。 

歐股低開低走，德國DAX指數收跌1.6%，英國富時100指數跌1.86%，法國CAC指數跌1.48%，西班牙IBEX35指數跌1.04%，西班牙IBEX35指數跌1.72%。

港股低開低走，恒指收跌1.79%，恒生科技指數收跌1.63%。美團收跌5.85%，比亞迪股份收跌近4%。

貴金屬

北京時間週五（9月2日）早盤時段，現貨黃金目前交投於1698.22美元/盎司，金價連續第三天下跌，這是自7月以來首次跌破1700關口；因美元上漲和對激進加息的預期削弱了黃金的吸引力。道明證券的商品策略師Daniel Ghali稱：“如果美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)堅持其通脹使命並保持高利率，甚至在經濟衰退時也不降息，對黃金來說不是好兆頭。如果黃金跌破1675美元的區間，我們預計會出現大量賣壓。”

美聯儲官員繼續向市場釋放積極收緊貨幣政策的信號，美聯儲9月加息75個基點的預期進一步升溫，美元指數守在逾20年高點附近；歐元區8月通脹率躍升至紀錄新高，預示歐洲央行將實施多次大幅升息，持有黃金的機會成本增加。

另外這裏提示投資者，要避免“直覺思維”，因市場已經為美聯儲繼續激進加息做好準備，美元指數走高。即將公佈的美國非農就業數據若顯示美國經濟仍然強勁，反倒可能會被視為負面因素，因為這可能導致美聯儲延續激進加息。由於經濟數據穩健，美聯儲延續激進加息預期正在上升。若晚間即將公佈的美國非農就業數據繼續火熱，可能會幫助美元開啟新的漲勢，黃金下跌走勢將會強化。因為美聯儲多位官員都在強調，重視高通脹，以犧牲就業穩定來解決高通脹問題。

因此，我們要糾正前面純技術面分析看到的1700關口位置的堅定看多思維，由於美聯儲延續鷹派姿態，美元和債券收益率持續走強，黃金交易價格跌至6周低點。ETF資金流出也表明投資者興趣減弱，黃金已從近期高點大幅回調……但除非美元和債券收益率大幅回調，否則我們可能會看到跌勢持續。

同時也做好利空出盡，市場短線反彈的準備。這也正是部分投資者諮詢我們的時候，我們反復強調的大週期市場情緒，請做好風險管控！

原油

北京時間週五（9月2日）早盤時段，美油現報87.57美元/桶；油價週四延續跌勢，下跌近3%，人們對高通脹和加息削弱燃料需求的擔憂加劇。瑞士寶盛銀行(Julius Baer)分析師Norbert Rucker表示：“世界的石油需求停滯不前，而供應卻在逐步增加，主要受助於美國葉岩油的榮景”。週四的調查顯示，亞洲製造業活動在8月下降，使該地區本已脆弱的復蘇前景變得暗淡。 

OPEC和美國產量都升至新冠大流行爆發初期以來的最高水準。調查顯示，OPEC最近一個月產量達到2960萬桶/日，而美國6月份產量增至1182萬桶/日。兩者都處於2020年4月以來的最高水準。上述調查發現，由於7月底產量從動蕩中恢復，利比亞產量增幅最大，達到40萬桶/日。增產第二大幅度為100000桶/日，來自最大出口國沙烏地阿拉伯。調查還顯示，尼日利亞8月份增產50000桶/日。由於出口增加，伊拉克產量提高了70000桶/日。石油輸出國組織(OPEC)及其盟友組成的OPEC+聯盟的數據，由於成員國產量不足，2022年石油市場仍將出現僅40萬桶/日的小幅過剩，遠低於此前的預測。供應失衡的局面被顛倒，前期反復提到的供應不足問題，被短期的需求基本面影響，油價短線下挫。

但同時，OPEC+還預測2023年石油市場將出現30萬桶/日的短缺。

英國方面稱，英國將致力於由美國主導的對俄羅斯石油價格設定上限，而俄羅斯一名高級官員則稱，該國將拒絕以上限價格出售石油。英國財政大臣紮哈維昨日表示，他相信價格上限計畫會成功。七國集團財長預計將於週五舉行會議，並批准一項限制俄羅斯石油價格的大綱。但該計畫面臨幾個重大問題，包括上限的設定水準，以及俄羅斯是否會同意以上限價格出售石油。 

外匯

北京時間週五（9月2日）早盤時段，美元指數略微下跌，目前交投於109.66附近。美元指數週四創下20年新高，對利率敏感的日元觸及24年最高，此前美國數據顯示經濟具有韌性，給美聯儲激進加息以遏制通脹提供了更大空間。市場聚焦於晚間公佈的美國8月非農就業報告，這將是指引美聯儲決策者9月會議的關鍵數據之一。

稍早一份政府報告顯示，美國上周初請失業金人數進一步下降，與對工人需求強勁和勞動力市場狀況吃緊的情況一致。隨後，美元攀升。

週四美元指數收漲0.91%，報109.66。

在穩健的經濟數據支持下，對美聯儲在9月20-21日會議上連續第三次加息75個基點的預期正在上升，聯邦基金利率期貨市場盤尾顯示，加息75個基點的可能性約為77.1%。 

市場的注意力現在將轉向將於週五公佈的美國8月非農就業報告，這將是指引美聯儲決策者9月會議的關鍵數據之一。一份強勁的報告可能有助於避險美元吸引更多需求。

歐元兌美元週四回落至平價以下，收跌1.07%，報0.9944。一項調查顯示，8月整個歐元區的製造業活動連續第二個月萎縮。本周歐洲能源價格略有回落，但仍處於高位。

週四美元兌日元一度升至140.26，創下1998年以來最高水準，最後收漲0.89%，報140.19。

對風險敏感的澳元和紐元也遭拋售，部分歸因於向避險資產轉移，二者均觸及7月以來最低。週四澳元兌美元收跌0.79%，報0.6787，紐元兌美元收跌0.67%，報0.6078。 

英鎊兌美元8月份經歷了脫歐公投以來最糟糕的一個月，因英國政治不確定性和生活成本危機令英鎊承受巨大壓力。英鎊兌美元8月累計跌幅達到4.5%，週四英鎊繼續下跌，並一度跌破1.15關口創下1.1498的低點，收跌0.66%，報1.1543。

凱投宏觀(Capital Economics)首席英國經濟學家保Paul Dales在一份研究報告中指出，英鎊兌美元和歐元將進一步走軟，並預計隨著政治和經濟不確定性繼續衝擊英國資產，英鎊將“跌至新的穀底”。

機構貨幣觀點

1.三菱日聯：預計美元近期將進一步走強

①美聯儲的鷹派立場推高了美元，預計美元近期將保持強勢。預計美聯儲本月將第三次加息75個基點，目前市場已經消化了美聯儲加息69個基點的一起，預計明年美聯儲政策利率將達到接近4.00%的峰值；

②勞動力市場必須表現出更嚴重的疲弱，才能實質性改變美聯儲進一步收緊的計畫，並加劇美國經濟衰退的擔憂。在目前這種情況下，我們繼續預計美元近期將進一步走強。

2.渣打銀行：阻止日元下跌將需要日本央行改變利率政策

①渣打銀行G-10貨幣研究主管Steven Englander：除了直接干預，日元的持續反彈將需要日本央行實施大幅加息，而這將對經濟造成重大傷害。阻止日元下跌將需要日本央行改變利率政策，而他們一直表示讓通脹持續達標是他們的目標；

②日元在當前水準被低估。日元疲軟的原因是人為壓低利率，問題是他們能堅持多久。

3.金融科技公司Ebury：即便歐洲央行更積極地加息，可能也不足以支撐歐元大幅上漲

①金融科技公司Ebury表示，歐洲央行在9月8日的下一次會議上可能會更積極地提高利率，但這或許不會給歐元帶來太大提振。Ebury策略師Matthew Ryan在一份研究報告中說，鑒於歐洲央行管理委員會成員最近的言論以及本周高於預期的8月歐元區通脹數據，該央行可能會將利率提高75個基點；

②Ryan說∶“此次加息是否足以引發歐元出現大幅上漲？除非能源市場傳出一些利好消息，否則，這種可能性看起來越來越小”

4.花旗集團：韓國貿易逆差擴大，韓元可能面臨下行壓力 

①花旗集團分析師Kim Jin-wook在一份報告中說，由於韓國不斷擴大的貿易逆差，韓元近期可能面臨下行壓力。今天早些時候，韓元兌美元匯率創下13年來新低，報1354.90；

②花旗分析師預計，未來三個月該貨幣對將在1350附近徘徊，然後回落至1280。花旗分析師將2022年韓國經常帳盈餘占GDP的比例預期從2%下調至1.9%，反映出8月份貿易逆差比預期的要大

5.丹斯克銀行：美聯儲將在2023年讓美國經濟陷入衰退

①儘管存在經濟衰退的擔憂，美國經濟在今年夏天的表現相對較好。但在丹斯克銀行的經濟學家看來，美聯儲將繼續引導美國經濟走向衰退。儘管美國上半年陷入了技術性衰退，但近期汽油價格的回落將在上半年支持實際私人消費的正增長。美國總體通脹已見頂，但勞動力市場和潛在物價壓力依然強勁。美聯儲將被迫在2023年將美國經濟推入衰退；

②該行經濟學家將美國2022年的GDP預測從2.4%調整為1.6%，將2023年的GDP預測從0.1%調整為-0.2%。2022年的向下修正在很大程度上反映了上半年增長弱於預期，但2023年的風險仍然向下傾斜

6.荷蘭國際集團：美元可能無視美國就業人數可能減少的影響

①荷蘭國際集團表示，週五公佈的美國非農就業數據可能走弱，但不太可能對美元造成傷害。市場預期美聯儲明年春季的利率將達到3.95%，同時尚未定價美聯儲在2023年末進行寬鬆；

②鑒於過去一個月的經歷以及美聯儲主席鮑威爾上周五非常強硬的講話，即使8月份就業人數溫和減少，也不足以削弱市場對美聯儲加息以及美元走強的定價，美元指數可能在任何時候升至110.00

7.荷蘭國際集團：外國投資者拋售英債，英鎊走軟，可能測試1.1415低點

①荷蘭國際集團表示，外國投資者正在拋售英國國債，導致英鎊走軟。英國央行數據顯示，今年7月，外國投資者賣出了165億英鎊的英國國債，為2018年7月以來最大出售規模。英國國債兌英鎊掉期的表現不佳，表明市場對英國國債的擔憂日益加劇，原因要麼是英國央行的量化緊縮計畫，要麼是市場擔心英國下一任首相的財政政策；

②財政風險溢價似乎將影響英鎊。英鎊兌美元可能重新測試2020年3月閃崩的低點1.1415，歐元兌英鎊可能升至0.8720

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