黃金市場分析：短線還是以防回落調整風險為主

周一(7月17日)，現貨黃金價格在美元走軟的提振下持堅，當天現貨黃金略升0.10%至1957.19美元/盎司，整體進入了大漲過後的平靜調整行市之中。近期在美國通脹降溫跡象愈發明顯之際，投資者期待更多線索，以便研判美聯儲政策從緊之路還能走多遠。而股市和10年期國債實際收益率回歸經典模式，或許暗示美聯儲將結束緊縮周期，有利黃金因素漸漸凸顯。

黃金投資者正在抑制他們對美聯儲即將結束加息的熱情，但市場對美國消費者可能仍擁有足夠的消費能力來重新點燃美國通脹脈搏持謹慎態度，「如果美聯儲確實暗示7月加息將標志著本輪緊縮周期的終結，這可能會為黃金多頭再次追逐2000美元關口提供新的動力。」上周公布的數據暗示了美國經濟的去通脹態勢有所加速，消費者價格創兩年多以來最慢增速。投資者普遍預計美聯儲將在7月25日至26日的會議上加息25個基點，然後保持利率不變，直到明年開始降息。由於押注美聯儲可能在7月後暫停加息，金價上周錄得自4月以來的最大單周漲幅。摩根士丹利的一份研究報告顯示，股市和10年期國債實際收益率已開始再次出現反向走勢。這與今年早些時候的情況相反，當時收益率和股市雙雙走高。債券收益率和股票同時上漲並非典型模式。今年出現的不尋常模式在一定程度上是由於債市與股市對美聯儲利率軌跡的預期脫節造成的，因為股市因通脹降溫和美聯儲宜早不宜遲降息的預期而上漲，收益率卻因相反預測而上漲。但現在看起來，他們終於達成了共識，回歸到經典交易模式之中。股票指數和債券收益率走勢回歸典型模式表明，儘管通脹仍然很高，但市場正在對結束緊縮周期給出預期。如果美聯儲在7月份的政策會議上確認政策利率接近峰值，這將給黃金帶來新的重大利好。只是現在唯一還不能令投資者放開手腳大舉購入黃金的忌憚因素就是美聯儲一眾主要官員的態度。美聯儲官員對物價壓力下降感到鼓舞，但他們有理由繼續保持謹慎，這是因為他們強烈希望避免重蹈20世紀70年代的覆轍，當時美聯儲過早地放鬆了遏制通脹的努力，結果卻看到物價上漲速度隨後再次加速至兩位數水平。如今，仍然存在這樣的風險：通脹降溫與美聯儲加息的直接關係並不像某些人推斷的那樣。因此，從近期美聯儲眾多官員的發言來看，美聯儲似乎並不傾向於宣布結束抗通脹鬥爭，並且有必要通過7月份再次加息來維持其信譽，投資者大舉做多黃金的時間窗口似乎尚未到來。

技術層面上，國際黃金周一維持窄幅震蕩走勢，日線最終收盤在1955美元的位置後行情以一根下影線稍長於上影線的長腳陽十字星形態收線，當前金價仍處於日線60日均線壓力位價格下方。隨着反彈壓力位整理加劇日線移動平均線向上交叉排列，維持底部反轉走勢。小時線顯示，短線頂部整理周期延長形成金價向下破位小時線移動平均線支撐位，小時線移動平均線呈向下交叉排列，短線沖高乏力呈偏震蕩下行走勢，高位回調預期有所升溫。考慮到下周將迎來美聯儲7月利率會議，在該事件的牽扯下，預料黃金暫時缺乏繼續沖高的動能。短線還是以防回落調整風險為主。

中國銀行廣東省分行王剛

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