若美聯儲過度收緊並導致衰退，機構預測金價四季度達2139美元

儘管美聯儲認為，美國的通脹在2025年之前不會回到目標水平，利率必須更久保持在較高水平，但WisdomTree的一份新研究報告認為，通脹已經得到控制，衰退的風險仍在上升。

根據WisdomTree的歐洲大宗商品和宏觀經濟研究主管Nitesh Shah的說法，美聯儲目前的路徑可能遠超其通脹目標，並將美國經濟帶入衰退。

Shah在最新的黃金展望報告中寫道：「可以說，美國的通脹正在大幅下降。然而，CPI計算中陳舊的住房數據掩蓋了現實。WisdomTree計算的另一種通脹指標（用實時住房指標代替住房通脹）顯示，美國的整體通脹為1.4%，而不是美國勞工統計局官方的4.1%，而使用實時指標計算的核心通脹為2.1%，幾乎與美聯儲的目標通脹完全一致。」

Shah指出，美國勞工統計局的官方報告中使用的住房通脹指標目前在過去12個月里為8%。他表示：「但我們的替代指標顯示住房價格上漲了0.5%。這個單一變量的變化將極大地改變美聯儲的通脹描述，並表明美聯儲應該停止加息。」

他引用了美聯儲最新的點陣圖，該圖顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）成員仍預計將進一步加息。他說：「這可能會做得過火，提高了經濟衰退的風險。一旦考慮到滯后因素，快速加息可能會產生巨大影響。」

如果以收益率曲線倒掛來衡量衰退風險，他認為，到2024年中期，美國經濟陷入衰退的可能性為70%。

Shah表示：「紐約聯儲銀行的模型在確定過去的經濟衰退方面有着相當好的記錄，因此很難忽視這一警告信號。」他補充稱，隨着衰退風險上升，投資者應將黃金視為「防禦性資產」。

Shah使用WisdomTree的黃金定量模型來研究最近推動金價的因素。他表示：「我們可以看到，通脹正在放緩，因此對金價的支撐低於去年。對黃金的投資者人氣有所回升（以投機倉位衡量），已基本趨於穩定。債務上限的延長，以及小型銀行危機的過去（迄今沒有產生任何重大的系統性影響），已經弱化了投資者對黃金的需求。」

但他補充說，與2022年相比，美元的下跌正在為黃金提供支撐。

他寫道：「我們的共識是根據專業的經濟學家調查對通脹、美元和美債收益率預測的平均看法得出的。市場普遍預期，通脹將繼續下降（儘管高於美聯儲的目標），美元將貶值，債券收益率將繼續下降。在對黃金人氣沒有共識預測的情況下，我們降低了投機頭寸，從2023年6月接近18萬的高位降至保守的10萬，接近長期平均水平。如果經濟衰退或金融錯位成為現實，今年的風險顯然是上行的。」

Shah寫道，經濟衰退可能會推高黃金需求。他說：「在普遍的情況下，到2024年第二季度，金價將達到2225美元/盎司，到2023年第四季度，將突破此前的歷史名義高點（2020年8月7日的2061美元/盎司），達到2139美元/盎司。然而，按實際價值計算，這並沒有達到1980年1月達到的歷史最高水平，事實上比這一水平低34%。而且，按實際價值計算，仍比2020年的高點低10%。」

WisdomTree的看漲情況的假設是，美聯儲對經濟衰退的跡象感到擔憂，並轉向更快降息。他說：「如果美聯儲在2023年秋季之前開始貨幣擴張，債券收益率將會下降，假設美聯儲先於歐洲央行和其他主要央行採取行動，我們可能會看到美元會以更快的速度貶值。我們認為，由於美聯儲放鬆貨幣狀況，通脹將比普遍預期的情況更為強勁。」

Shah寫道，如果這些衰退擔憂成為現實，黃金期貨將保持高位。他說：「在這種情況下，金價可能達到2490美元/盎司。這將比歷史名義高點（2020年8月達到）高出22%，與實際水平大致相同。但是，這將比1980年達到的歷史實際最高水平低28%。」

在Shah的看跌情況下，美聯儲過度收緊政策，CPI跌至其目標水平以下至1.8%。他表示：「由於過度熱心的美聯儲跑贏了其它央行，債券收益率上升，美元升值。儘管我們承認這種情況會增加衰退風險，因此可能對黃金有利，吸引更多投資者把黃金作為對沖工具，但為了搭建負面場景，我們消減黃金期貨的投機頭寸至5萬。」他表示，在WisdomTree最悲觀的情況下，金價可能達到1710美元/盎司，回到2022年11月的水平。」

現貨黃金日線圖

北京時間8月2日14:55，現貨黃金報1949.45美元/盎司