解析35份非農報告！黃金重磅前瞻：非農數據恐爆冷 三張圖指引「決戰秘籍」

周五(12月8日)亞市盤中，現貨黃金維持日內小幅反彈走勢，金價現報2032美元/盎司附近。本交易日，投資者將聚焦美國非農就業報告，預計將引發黃金市場重大行情。FXStreet分析師Eren Sengezer最新撰文，對黃金價格對於非農報告的反應進行分析。

投資者重點關注周五的11月非農就業數據，以判斷勞動力市場是否繼續出現降溫跡象，並據此判斷美聯儲未來的貨幣政策路徑。目前經濟學家預計，美國11月份新增就業崗位18萬個，高於上月的15萬個。

Sengezer指出，美國11月份非農就業人數預計將增加18萬人。相比一份樂觀的非農就業報告，黃金對令人失望的就業報告的反應可能會更加強烈。

美國勞工部周四公布的數據顯示，截至12月2日當周，初請失業金人數增加1000人，經季節性調整後為22萬人。由於假期的原因，每年這個時候初請失業金人數波動較大，因此很難在就業市場上獲得明確的信號。儘管如此，勞動力市場正在放緩。

Wrightson ICAP駐紐約首席經濟學家Lou Crandall表示，就業市場的疲軟程度略高於近期初請數據所顯示的情況，但自勞動節以來續請失業金人數激增15%，這大大誇大了情況的惡化。報告的受益人人數持續增加反映了季節性調整的扭曲，這將在未來的修訂中得到消除。

美國勞工部周二公布的數據顯示，10月份的職位空缺數量降至2021年3月以來的最低水平。與此同時，周三，美國11月ADP就業人數錄得10.3萬人，為連續第四個月不及預期。

Corpay首席市場策略師Karl Schamotta認為，周五可能看到比市場預期還要疲軟一些的非農數據，但預計不會大幅改變美聯儲的政策路徑。

市場普遍預期美聯儲下周會再度暫停加息。目前期貨市場預測美聯儲明年3月之前降息的機率，從一周前的50%上升到60%。

以下是Eren Sengezer所撰文章的主要內容：

從歷史上看，美國就業報告對黃金價格有多大影響？在本文中，我們介紹了一項研究的結果，在該研究中，我們分析了金價對之前35次非農數據的反應。(注：我們省略了2021年3月和2023年3月的非農數據，該數據在4月的第一個星期五發佈，因為復活節而波動較小。)

我們在美國勞工統計局定於12月8日(周五)發佈11月份就業報告之際提出了我們的調查結果。繼10月份非農就業人數增加15萬人(弱於預期)之後，預計11月份非農就業人數將增加18萬人。

分析方法

我們繪製了非農數據發佈后的15分鐘、1小時和4小時內的黃金價格反應。然後，我們將黃金價格的反應與實際非農結果與預期結果之間的偏差進行了比較。

我們使用FXStreet經濟日曆(FXStreet Economic Calendar)來計算偏差數據，因為它為每個宏觀經濟數據發佈分配了一個偏差點，以顯示實際數據與市場共識之間的差異有多大。例如，8月(2021年)非農就業數據遠低於市場預期的75萬，偏差為-1.49。另一方面，2月(2021年)非農就業數據為53.6萬，高於市場預期的18.2萬，這是一個正面驚喜(positive surprise)，該數據的偏差為1.76。美國非農就業數據好於預期被視為對美元有利，反之亦然。

最後，我們計算了相關係數(r)，以找出哪個時間段黃金與非農意外情況的相關性最強。當r值趨於-1時，表明存在顯著的負相關關係，當r值趨於1時，表明存在顯著的正相關關係。由於黃金以美元計價，一份樂觀的非農報告應該會導致金價走低，並指向負相關性。

分析結果

在此前35次發佈的非農數據中，有13份數據不及預期，22份數據優於預期。平均而言，在令人失望的數據方面，偏差為-0.84，強勁數據為1.43。數據發佈15分鐘后，如果非農就業數據低於市場共識，金價平均上升6.26美元。另一方面，若數據好於預期，金價平均下跌4.78美元。這一發現表明，投資者對弱於預期的非農數據的直接反應可能會更強烈一些。

我們為上面提到的不同時間框架計算的相關係數沒有接近到被認為是顯著的水平-1。最強的負相關性出現在發佈后15分鐘和1小時，r值分別為在-0.54左右。發佈4小時后，r值上升至-0.45。

有幾個因素可能發揮作用，從而削弱黃金與非農就業數據意外的負相關關係。周五非農就業數據公布幾個小時后，投資者可能在接近倫敦定盤價尋求獲利了結，導致金價在最初反應后逆轉走勢。

更重要的是，非農就業報告的潛在細節，比如以平均時薪衡量的工資通脹以及勞動力參与率，可能會對市場反應產生影響。美聯儲堅持其依賴數據的方法，總體非農就業變動數據，再加上這些其他數據，可能會推動市場對美聯儲下一步政策行動的定價。

北京時間11:29，現貨黃金報2032.98美元/盎司。