投資的兩端分別是分析和交易，而連接這兩端的是等待

WikiFX

| 2024-06-23 11:30

摘要：投資的兩端分別是分析和交易，而連接這兩端的是等待。投資分析的核心是商業理解力和概率思維，投資交易的核心是賠率和逆向思維，等待的核心是謹守能力圈和尊重常識。從長期來看，優秀的交易無法挽救糟糕的分析，優秀的分析卻可能毀於糟糕的交易。然而相比之下，最難的還是學會等待。

投資的兩端分別是分析和交易，而連接這兩端的是等待。投資分析的核心是商業理解力和概率思維，投資交易的核心是賠率和逆向思維，等待的核心是謹守能力圈和尊重常識。從長期來看，優秀的交易無法挽救糟糕的分析，優秀的分析卻可能毀於糟糕的交易。然而相比之下，最難的還是學會等待。

投資業績都是後驗的，但每一筆投資的中長期概率和賠率卻是可以事先決定的。優秀的業績只是結果，導致這一結果的原因才是本質。努力、天賦和運氣可能是最重要的3個原因：在正確的方向上努力會給你一個成功的下限，天賦決定了成長的效率和時間成本，而運氣總會給堅持正確的人以意外的驚喜。

成功的投資人與其說是精於計算和選擇，不如說是他們更懂得放棄和堅持；與其說是能耳聽六路眼光八方，不如說是始終心無旁騖的保持專注；與其說是天賦異稟見識超常，不如說是更能深刻看到自身的局限性，清楚知道市場中的可為與不可為。所謂的投資大神，不是他們獲得了神秘的天啟，只不過是忠誠于複利並永遠踐行罷了。

懂複利的人都明白，複利的可持續性與盈利能力是矛盾（這與ROE類似），高複利與長週期不可兼得，其中以巴菲特的50年近25%為人類目前的極限（那些只看高複利不看時間就稱戰勝巴菲特的，基本還沒摸著投資的毛）。在高複利之後向著均值回歸是必然的，這其中既有客觀因素，也有主觀因素。投資生涯裡最好的情景是：初期高複利，之後穩健但極強的持續性。

投資在某個階段特別容易沉溺于“完美系統的構建”，然而這與終身致力於製造永動機的差別並不大。系統越是繁複、思維越是沉溺于細節，其實與投資的本質就距離越遠。投資做得越久越能體會到，最可依靠的是質樸簡潔卻擊中本質的方法論，最應重視的是大格局和戰略上的成功。

對一個投資人來說，比較危險的一種情況是早早的擁有“真理在握”的感覺。如果同時再無聊點兒或者爭強好勝些，對稍微不同道者就口誅筆伐，那基本上說明沒啥進步的餘地了。投資當然是有毫不可動搖的基本原則，但投資的不同要素的權重卻沒有什麼“神聖模型”。當然這不是說見異思遷，而是保持思維的開放性，這其實也是一種能力。

集中還是分散好？如果從特定階段性角度考慮，取決於魚（彈性）與熊掌（安全性）哪個對你更重要。如果從長期常態來考慮，集中似乎代表了對公司挖掘和分析的高度自信。但轉念一想，如果真那麼自信，理應可以挖掘到更多優秀的標的並適度分散啊。當然這本質上是個度的問題，最終講究的是研究深度與倉位效益的匹配、投資彈性與風險分散的適中。

投資決策環節涉及的要素很多，但如果精煉總結下可能有三點最關鍵：1、大局觀。就是清楚你處於整個市場週期的什麼位置，是該恐懼、貪婪還是麻木；2、價值判斷。下注要瞄準在未來優勢類別的對象上，與時間做朋友；3、預期差。明確價值判斷的假設和估值所包含的預期，當出現高度預期差的時機時保持敏感度。