【MACRO銳評】全球贵金属市场分析：白银与黄金的投资前景

近期，俄罗斯与乌克兰的局势升级引发了全球投资者对核战争威胁的担忧，促使许多人寻求保值增值的投资方式。根据白银协会委托Capitalight Research Inc.撰写的报告《白银的战略优势：应对全球市场构造性转变》，在当前艰难时期，白银成为了理想的投资选择。报告强调，白银作为一种有形资产，兼具稳定性和增长潜力，具有显著的避险吸引力，并在工业应用中得到越来越广泛的应用。与传统资产不同，白银与股票和债券的相关性较低，使其成为极佳的投资多元化和风险规避工具。

報告指出，全球白銀需求預計在2024年將超過12億盎司，突顯了這種金屬對機構投資組合的持久吸引力和戰略重要性。需求激增不僅源自於工業消費的持續強勁以及珠寶和銀器需求的復甦，還預計白銀需求在2024年將達到新的紀錄。此外，預計的需求增加將面臨供應限制，預計供應將減少1%，降至10億盎司，從而使2024年的赤字增加到2.653億盎司。

白銀價格自2020年3月以來已大幅跑贏許多其他大宗商品，這得益於工業需求、投資興趣和宏觀經濟因素的共同作用。後疫情環境推動了對白銀作為通膨和經濟不確定性對沖工具的投資需求激增。白銀在蓬勃發展的可再生能源領域（尤其是在太陽能電池板生產中）的關鍵作用以及在電子產品中的應用日益廣泛，進一步支撐了其價格。

同時，瑞銀集團最新預測顯示，到明年年底，黃金價格將上漲至每盎司2,900美元，與高盛的預測相呼應，後者也預計，隨著各國央行增持黃金儲備，金價將進一步上漲。瑞銀分析師Levi Spry和Lachlan Shaw在一份報告中表示，由於美元走強以及對更多美國財政刺激措施可能導致利率上升的擔憂，黃金價格可能會有一個盤整期，之後才會再次上漲。他們表示，到2026年底，金價將進一步上漲至每盎司2,950美元。

瑞銀分析師表示，「美國'紅色浪潮'、強勁的多元化投資需求以及持續的全球不確定性將繼續支撐金價。」他們表示，金價上漲「應該受到持續的戰略性黃金配置和官方部門購買的推動，其背景是宏觀經濟波動劇烈以及地緣政治風險持續存在」。

高盛本週預測，到明年年底，黃金價格將上漲至每盎司3,000美元。這項樂觀預期取決於央行需求增加，以及聯準會降息後投資人對交易所交易基金（ETF）的資金流入。瑞銀也指出了貨幣當局進一步增持黃金的可能性。 「央行傾向於購買實體金條，可能會繼續增持黃金儲備，以實現多元化，並應對地緣政治緊張局勢和製裁風險，」報告稱。 “許多央行的黃金儲備佔總資產的比例仍然較低。”

複雜的地緣政治也提振了黃金，俄羅斯總統普丁週二降低了核打擊的門檻，以應對更廣泛的常規襲擊。幾天前，有報道稱，華盛頓允許烏克蘭使用美國製造的武器對俄羅斯進行深入打擊。 Tastylive全球宏觀主管Ilya Spivak說，“美國的授權和俄羅斯的反應可能會導致核戰，這正在加劇市場不確定性，提振黃金等避險資產。”

此外，本週晚些時候，預計聯準會的幾名官員可能會透露聯準會後市的降息路徑。目前，交易員認為12月降息25個基點的可能性為58.9%。最近強勁的數據和美國當選總統川普提議的關稅表明，利率將在更長時間內保持在較高水平。

Spivak補充說，市場正在調整對聯準會明年降息的預期，因為通膨正成為一個更大的擔憂，這可能對黃金不利。同時，堪薩斯市聯邦儲備銀行主席施密德表示，目前仍不確定利率能下降到什麼程度，儘管最初的降息是對通膨正在恢復到2%目標的信心投票。

在全球金融市場不斷變化的背景下，白銀和黃金作為避險資產的重要性日益凸顯。白銀因其工業需求和避險屬性的雙重優勢，以及黃金作為傳統避險資產的地位，都預示著貴金屬市場將迎來一段活躍的投資週期。投資人應密切關注地緣政治動態、全球經濟政策以及市場需求變化，以掌握貴金屬投資的機會。