【MACRO 銳評】油價暴跌衝擊波－美國頁岩油的挑戰與能源轉型的機會

近期，油價打破沉寂，觸及三年來最低點，市場情緒低迷，交易員們對油價未來走勢充滿擔憂。多種看跌因素交織，導致原油市場前景不明朗。

一方面，OPEC+意外宣布增產，改變了以往捍衛油價的態度，同時美國總統川普的貿易戰威脅可能削弱原油需求。此外，俄烏衝突爆發三年多來，俄羅斯首次表示願意討論暫時休戰，地緣政治風險降溫，也對油價產生下行壓力。需求大國的長期需求前景不穩定，進一步加劇了市場的悲觀情緒。數據顯示，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，在截至3月4日的一周內，對沖基金將WTI原油的總多頭部位減少，布蘭特原油的淨多頭押注也創下自去年7月份以來的最大降幅。

另一方面，美國頁岩油產業在油價下跌背景下，面臨挑戰與機會。美國能源部長克里斯·賴特對頁岩油產業的發展前景表示樂觀，認為即使油價跌至每桶50美元，美國頁岩油產業也能透過創新和提高效率實現增產。他指出，2014年歐佩克與美國頁岩油產業之間的價格戰導致了產業震盪，但也促使了生產成本的大幅降低。

如今，他預期市場將出現類似的動態，即新的供應導致價格下降，公司透過創新降低成本，供需關係此消彼長。然而，一些專家和產業分析師對此持不同看法。能源研究機構Enverus的董事總經理Andrew Gillick表示，如果油價跌至50美元，鑽機數量和鑽探活動可能會下降，進而影響液化天然氣產業的相關產量。普立茲獎得主、能源歷史學家Daniel Yergin也認為，若油價跌至每桶50美元，頁岩油產業的經濟效益將受到挑戰。

跨國石油貿易格局也在改變。前高盛集團全球大宗商品研究主管Jeff Currie認為，跨國石油貿易在2017年達到高峰後開始下降，各國為保障能源安全，正加速投資再生能源和核能。這一趨勢促使各國減少對石油和天然氣進口的依賴，轉而投資於更在地化的能源來源。美國在這一過程中具有重要地位，透過頁岩革命期間的技術進步，美國已成為石油淨出口國，減少了對外國供應的依賴。

美國國內的能源政策和產業動態存在爭議。賴特支持川普政府取消環保法規並放棄再生能源的轉向，他認為將投資從化石燃料轉向再生能源會增加能源價格，並在發展中國家造成能源貧困。然而，環境保護基金會（EDF）對此表示反對，認為溫室氣體的累積正在導致自然災害，對經濟和人類帶來巨大損害。

在能源轉型背景下，人工智慧對能源需求的影響成為重要議題。 Currie指出，人工智慧是推動能源需求的最新趨勢，儘管在能源需求結構中的佔比越來越大，但對需求成長的推動作用仍然有限。隨著能源需求的持續成長，供應安全成為首要關切，各國需要在保障能源供應的同時，推動能源結構的轉型與最佳化。

此外，市場對油價進一步下跌的擔憂也加劇。摩根士丹利目前預計，布蘭特原油今年的平均價格為70美元/桶，比先前的預測低5美元。高盛集團認為油價有跌破70-85美元預期區間的風險。同時，摩根大通在倫敦舉行的一次能源會議上率先預測油價將跌至50美元區間，花旗集團則重申油價將跌至60美元。

儘管存在看跌情緒，但也有因素可能限製油價的進一步下跌。川普政府持續威脅對伊朗採取最大壓力政策，可能削減伊朗的石油流量。美國計劃撤銷雪佛龍公司抽取和銷售委內瑞拉原油的許可證，可能導致每天20萬桶原油退出市場。此外，美國準備迫使更多公司停止在委內瑞拉的工作，這些因素都可能對油價產生支撐作用。

綜上所述，油價下跌和能源轉型背景下，美國頁岩油產業面臨技術創新、政策調整和市場動態等多方面挑戰與機會。跨國石油貿易減少和再生能源投資增加，促使各國重新審視能源戰略，以實現能源安全和永續發展的雙重目標。